Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Fitch подтвердило рейтинги Мурманской области на уровне «BB-», прогноз «Стабильный»

04 мая 2016 | Cbonds

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Мурманской области Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне «BB-» и национальный долгосрочный рейтинг «A+(rus)». Прогноз по рейтингам – «Стабильный». Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B».

Подтверждение рейтингов отражает восстановление бюджетных показателей региона в 2015 г. с ростом операционной маржи до хороших уровней относительно очень слабых фактических результатов за 2012-2014 гг. Fitch ожидает хороших бюджетных показателей в среднесрочной перспективе с положительным текущим балансом и растущим, но управляемым, прямым риском (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства).

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинг «BB-» отражает волатильные показатели исполнения бюджета Мурманской области с высоким дефицитом до движения долга в 2012-2014 гг., что привело к быстрому росту долга, хотя и с низких первоначальных уровней, а также учитывает концентрированную экономику региона с развитой налоговой базой, подверженной экономическим циклам. Кроме того, рейтинги принимают во внимание слабую институциональную среду и наши прогнозы стагнации экономики региона вслед за негативным общероссийским трендом.

Fitch ожидает, что операционная маржа области останется на уровне 7%-9% в 2016-2018 гг., чему будут способствовать стабильные налоговые доходы и контроль за расходами. Мурманская область продемонстрировала более быстрое восстановление налоговых доходов относительно наших предыдущих прогнозов от октября 2015 г. Операционная маржа значительно повысилась, до 14% в 2015 г. (2014 г.: минус 1,2%), на фоне роста в 1,5 раза поступлений от налога на прибыль организаций, которые являются одним из основных источников доходов региона. Исключительный рост налоговых доходов был связан с восстановлением прибыли у основных ориентированных на экспорт налогоплательщиков области из металлургического и горнодобывающего секторов, которые получили дополнительные доходы от резкого (2,5-кратного) ослабления курса рубля в конце 2014 г.

Агентство полагает, что дефицит до движения долга у Мурманской области останется на уровне 6%-7% в среднесрочной перспективе, что отражает сохранение давления со стороны расходов и ожидания некоторого уменьшения налоговых доходов в 2016 г. Дефицит сократился до низкого уровня 2,4% от всех доходов в 2015 г. относительно высоких 17,9% в 2014 г. Это было связано, в первую очередь, с повышением налоговых доходов на 20,9% и жесткими мерами области по контролю за расходами, что привело к нулевому росту общих расходов. Fitch полагает, что Мурманская область умеренно увеличит операционные расходы в 2016 г., чтобы скорректировать бюджетные расходы с учетом инфляции в стране (12,9% в 2015 г.).

Fitch ожидает, что прямой риск продолжит расти в 2016-2018 гг. Однако долговая нагрузка Мурманской области должна остаться ниже 60%, что является умеренным в сравнении с сопоставимыми регионами в мире. Тем не менее, использование областью краткосрочных банковских кредитов может оказать на бюджет дополнительное давление в плане рефинансирования.

Структура прямого риска региона остается относительно краткосрочной, поскольку в ней доминируют банковские кредиты со сроками от 1 до 3 лет. На долю банковских кредитов приходилось 75% прямого риска на 1 января 2016 г., а остальную часть составляли кредиты из федерального бюджета. Мурманской области необходимо погасить почти весь существующий долг в 2016-2018 гг. при умеренной концентрации в 2017 г. Fitch исходит из того, что регион будет пролонгировать бюджетные кредиты с наступающими сроками, в то время как банковские кредиты с наступающими сроками, вероятно, будут рефинансированы теми же банками или за счет новых кредитов из федерального бюджета.

Экономика региона имеет сильную промышленную базу, поскольку здесь расположены несколько компаний по добыче и переработке природных ресурсов. Это обеспечивает сильную, но концентрированную налоговую базу регионального бюджета: налоговые доходы составили 84,5% операционных доходов в 2015 г. В то же время значительная часть налоговых доходов зависит от прибыли компаний, что приводит к высокой волатильности бюджетных поступлений. После ухудшения рыночной конъюнктуры в 2012-2014 гг. регион имел близкую к нулю операционную маржу и дефицит до движения долга в среднем на высоком уровне в 15,8% от всех доходов.

Мурманская область демонстрировала небольшое сокращение ВРП: на 0,6% в реальном выражении в 2015 г., что было более благоприятным показателем относительно снижения ВВП страны (3,7%). Администрация прогнозирует стагнацию местной экономики в 2016-2017 гг.

Институциональная среда субнациональных образований в России является сдерживающим фактором для рейтингов региона. Частые изменения распределения источников доходов и расходных полномочий между бюджетами различных уровней ограничивают возможности Мурманской области по прогнозированию и негативно влияют на ее финансовую гибкость.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Хорошие бюджетные показатели, которые обусловили бы показатель обеспеченности долга (прямой риск к текущему балансу) менее 10 лет на устойчивой основе (2015 г.: 3,6 года), привели бы к повышению рейтингов.

Неспособность поддерживать положительный операционный бюджет на устойчивой основе и увеличение прямого риска до около 90% от текущих доходов привели бы к понижению рейтингов.

Организация: Мурманская область

Полное название организацииМинистерство финансов Мурманской области
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×