Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

«ЦБ должен сохранить осторожный подход» – эксперты не ждут понижения ключевой ставки

25 апреля 2019 | Cbonds

Завтра, 26 апреля, состоится третье в этом году заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 14 декабря, после повышения на 25 базисных пунктов, ключевая ставка находится на уровне 7.75% годовых. Большинство опрошенных Cbonds экспертов не ждут пересмотра ставки по итогам заседания, однако отмечают вероятное смягчение риторики регулятора.
Наталия Орлова, главный экономист, Альфа-Банк: «Я не жду снижения ставки 26 апреля и полагаю, что, несмотря на благоприятную динамику инфляции в последние недели, ЦБ пока должен сохранить осторожный подход. Меня беспокоит несколько факторов, которые не дают возможность безболезненно перейти к снижению ставки. Во-первых, это ситуация в банковском секторе – рост розничных кредитов продолжает оставаться быстрым (23.6% г/г), при этом темпы роста депозитов замедляются (8.3% г/г). Такое сочетание требует высоких, а не низких процентных ставок. Во-вторых, ситуация на внутреннем рынке топлива. Заморозка цен на бензин действует до июля, но потом цены на бензин могут начать расти, что может стать негативным фактором для динамики инфляции в 2019 году. В третьих, финансирование нацпроектов – пока на них потрачено только 6% годового плана, ускорение их финансирования в последующие месяцы также может привести к ускорению инфляции. Все эти факторы говорят о том, что ЦБ следует быть осторожным при решении о снижении ключевой ставки». 

Дмитрий Долгин, главный экономист по России и СНГ, ING Wholesale Banking Russia, отмечает несколько факторов в пользу сохранения уровня ключевой ставки: «Регулятор оставит ключевую ставку без изменений на фоне сохраняющихся среднесрочных рисков со стороны ИПЦ и рубля, но смягчит риторику, отметив вероятное достижение пика инфляции на уровне 5.3% г/г в марте. Дополнительным аргументом в пользу смягчения риторики может стать слабая макростатистика за первый квартал 2019 г., включая замедление потребительского спроса (рост оборота розничной торговли составил 1.6% г/г после 2.8% в четвертом квартале 2018 г.), замедление роста реальных зарплат до нуля в феврале-марте и замедление активности в строительстве и промышленности. В зависимости от степени смягчения риторики рынок сможет сделать вывод о сроках возобновления цикла снижения ставки. Сейчас рынок сомневается в возможности снижения ставки раньше четвертого квартала 2019 года, но в случае подтверждения готовности правительства продлевать заморозку цен на бензин за счет бюджетных средств и на вторую половину этого года, ожидания рынка могут оказаться слишком консервативными». 

«Ставка сохранится на текущем уровне, комментарий должен оказаться довольно мягким – считает Ирина Лебедева, старший аналитик, Банк «УРАЛСИБ», – я жду, что ЦБ даст ориентир когда или хотя бы при каких условиях возможно рассчитывать на снижение ставки. Полагаю, что необходимым (но не достаточным) условием является снижение годовой инфляции ниже 5%». 

Дмитрий Харлампиев, директор по аналитике, к.э.н., Банк «Открытие», также не ожидает повышения ключевой ставки: «Мы рассчитываем, что по итогам заседания ключевая ставка сохранится на неизменном уровне в 7.75%. В качестве главного аргумента в пользу нейтрального решения регулятора можно назвать умеренное ускорение инфляции, которая фактически остается ниже границ базового квартального прогноза регулятора. Также значимы умеренно-позитивный внешний фон и относительно благоприятная конъюнктура финансовых рынков – те факторы, на которые ЦБ РФ традиционно обращает внимание на локальном уровне, принимая решения в монетарной сфере. В случае появления дополнительных сигналов, подтверждающих формирование устойчивой тенденции замедления годовой инфляции, и при отсутствии новых внешних шоков нельзя исключать, что снижение ключевой ставки произойдет уже в июне текущего года». 

«Изменения ставки на заседании 26 апреля я не жду – утверждает Владимир Тихомиров, главный экономист, BCS Global Markets, – комментарий также останется осторожным, хотя в нем может появиться сигнал о возможности смягчения денежно-кредитной политики в текущем году». 

Елена Василева-Корзюк, начальник аналитического отдела, ИК «АК БАРС Финанс», допускает возможность понижения ставки: «Мы не исключаем, что ЦБ понизит ключевую ставку на 0.25 п.п. до 7.5% годовых, так как инфляция складывается ниже прогнозов ЦБ РФ, а деловая активность продолжает замедляться. В частности, рост промышленного производства в марте резко замедлился до 1.2% г/г против 4.1% г/г в феврале и 1.1% г/г в январе. Мы ожидаем, что оценка инфляционных рисков будет понижена с учетом укрепления рубля в последнее время, что откроет дорогу к снижению ставок. Пик инфляции в России, скорее всего, пройден, и хорошо, что он оказался ниже прогнозов, как на днях сообщила председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Кроме того, в прошлом месяце регулятор также понизил прогноз инфляции на 2019 г. с 5-5.5% до 4.7-5.2%. Так как доходность коротких ОФЗ уже ниже 7.5% годовых, рынок гособлигаций уже учитывает, по меньшей мере, одно понижение ставок до конца текущего года». 

«Я полагаю, что ключевая ставка останется без изменений – считает Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента, ИК РЕГИОН, – риторика в релизе по итогам заседания, вероятно, будет еще более мягкой, чем в марте: инфляция замедляется, инфляционные ожидания сокращаются, внешние риски уменьшаются. Это позволит участникам рынка с большей уверенностью рассчитывать на снижение ставки в июне». 

Андрей Хохрин, генеральный директор, «ИВОЛГА Капитал», полагает, что снижения ключевой ставки вполне вероятно: «Шансы на изменение ставки с 7.75% до 7.5% на ближайшем заседании ЦБ существенны. Снижение ставки не повлияет на активность заимствований России на внутреннем рынке, внешняя среда тоже достаточно дружественна: как в ЕС, так и в США ставки или критически низки, или перестали повышаться.  

Сдерживающими факторами могут стать ставки межбанковского кредитования на уровне 7.6-7.9% и разгоняющаяся инфляция (5.3% в марте). Несмотря на это, мы ждем снижения. Банк России уже 4 месяца не менял ключевую ставку, что довольно долго для нашего склонного к подвижности регулятора. Другое дело, что эффекта при любом исходе заседания будет немного. Иностранные спекулятивные деньги в Россию уже пришли и обеспечили завидный спрос на фондовые активы в текущем году. Снижение ключевой ставки этому спросу и дальнейшему повышению вряд ли будет подспорьем. Прошлогодняя коррекция западных рынков, полностью отыгранная к сегодняшнему дню, была не только грозной – она стала пока громким, но не воспринятым предупреждением о потенциальных будущих фондовых и валютных падениях. В этой парадигме, войти в новую фазу мировых фондовых и долговых проблем с рублевой ключевой ставкой что на уровне 7.75%, что 7.5% будет одинаково болезненно». 

«Перед принятием решения по ключевой ставке на рынках сложилась весьма комфортная конъюнктура – отмечает Юрий Кравченко, старший аналитик, ИК «Велес Капитал», – на внутреннем рынке темпы роста инфляции, судя по всему, прошли свой пик, стабилизировались, и в дальнейшем можно рассчитывать на их постепенное возвращение в сторону таргета ЦБ в 4%. На валютном рынке рубль чувствует себя уверенно и близок к повторению мартовских максимумов. На рынке ОФЗ вновь ощущается интерес со стороны зарубежных инвесторов. На внешних рынках отечественной валюте благоволит конъюнктура на рынке нефти. Кроме того, в очередной раз не реализовались санкционные угрозы в отношении российского госдолга и банковского сектора. 

В то же время на замедление темпов инфляции в том числе влияют временные факторы, а остаточные инфляционные риски после повышения НДС все еще сохраняются, хоть и заметно снизились. Вероятность повышения ключевой ставки в подобных условиях практически отсутствует, однако острой необходимости в смягчении политики у ЦБ также нет. Мы полагаем, что на заседании 26 апреля регулятор сохранит ставку, однако своими комментариями и риторикой «подготовит почву» для ее снижения на одном из последующих опорных заседаний».

Организация: Банк России

Полное название организацииБанк России
Страна рискаРоссия
Страна регистрацииРоссия

Поделиться:

Похожие новости:
×