Арбитражные возможности на рынке рублевых облигаций. В центре внимания - ЦентрТел-4>>>

Ситуация на денежном рынке сохраняется благоприятной для спекулятивной игры в длинном конце кривой доходности Москвы. Остатки банков на корсчетах в ЦБ продолжили понижение до уровня 200.8 млрд. руб., депозиты банков выросли до 47.6 млрд. руб., однодневная ставка MIACR составила 1.46% годовых. Стабильность соотношения USD/RUR вот уже который день, оказывает краткосрочную поддержку 1-ому эшелону рублевых облигаций, позволяя иностранным инвесторам сыграть на повышение. Видимо последнее объясняет спрос на облигации МГор-40, показавший рост в 11 б.п. на объёме 606 млн. руб. Облигации МГор-31 близкие по дюрации к МГор-40, остаются несколько недооцененными. Также Газпром А3 выглядит несколько лучше рынка в сравнении с ключевой кривой доходности Москвы.

Показательной является кривая доходностей образованная облигациями УРСИ и Мегафона, хотя мы оцениваем справедливое расположение облигаций Мегафон-2 с отрицательным спрэдом к УРСИ. Относительно этой кривой СибТел-4 имеет определенный upside. Сравнение ЦентрТел-4 (YTM13.11%) с кривой доходности двух предыдущих выпусков создаёт ожидание сужения спрэда в доходности на YTM1-1.5%.

После публикации списка банков включенных в список страхования вкладов, мы ожидаем спрос на облигации банковского сектора. Начало следующей недели может послужить началом нового ралли.