I.FOMC сохранила статус-кво. Потенциал роста российских еврооблигаций пока минимален. II.Временную слабость рублевого рынка мы рекомедуем использовать для покупок.

Вчера Комиссия по открытым рынкам США (FOMC) во главе с председателем Аланом Гринспеном, как и ожидалось, повысила учетную ставку на 25 б.п. до 1,75% и, в целом, не изменила своих прежних взглядов на развитие экономики страны и проводимую монетарную политику. По итогам заседания FOMC в очередной раз изменила в пресс-релизе всего лишь два предложения, смысл которых сводится к тому, что замедление экономического роста является следствием резкого роста цен на энергоносители в этом году, но в настоящее время инфляционное давление и инфляционные ожидания снижаются. Перспективы развития экономики в глазах FOMC также не изменились – риски укрепления или ослабления устойчивого экономического роста и ценовой стабильности остаются примерно равными в ближайшие несколько месяцев.
В целом решение и пресс-релиз FOMC совпали с ожиданиями и не оказали серьезного эффекта на долговые рынки. На наш взгляд, FOMC пока пытается сохранить status quo, поскольку малейший намек на смягчение текущей монетарной политики мог бы серьезно дестабилизировать финансовые рынки США. FOMC пока надеется на укрепление темпов экономического роста. Однако рыночные ожидания и мнение FOMC пока сильно расходятся. Доходности treasuries остаются на минимальных для этого года уровнях (доходность ust-10 - 4.05% годовых – апрельский уровень), а FED продолжает не замечать рыночные ожидания и проводит свою политику медленного повышения ставок, называя постоянно возникающие проблемы то в сфере занятости, то в производстве – временными факторами..
В этой связи мы полагаем, что до конца месяца текущий статус-кво сохранится. Доходности 10-летних us-treasuries будут находиться на уровне 4,0-4,15 процентов годовых. Следовательно, в ближайшее время у российских ервооблигаций сохранится потенциал снижения спрэдов к базовым активам. Тем не менее, мы не рекомендуем занимать длинные позиции в российских еврооблигациях так как считаем, что текущее состояние рынка достаточно неустойчиво и может в любой момент изменится в худшую, в случае покупки, сторону.
Российский долговой рынок, на наш взгляд, продолжает оставаться достаточно устойчивым несмотря на завершение третьего квартала. Активность участников естественным образом снижается, и цены наиболее ликвидных облигаций слегка отступают вниз, открывая возможности для покупок. Мы рекомендуем в ближайшее время воспользоваться ситуацией и начать формировать портфель из длинных рублевых облигаций первого-второго эшелона.