Рублевые суверенные облигации: Емкость рынка не безгранична

Министерство финансов РФ близко к тому, чтобы установить новый рекорд первичного размещения ОФЗ за квартал. Чтобы побить предыдущий рекорд, за оставшиеся до конца месяца два аукционных дня нужно разместить ОФЗ примерно на 12 млрд руб. Но даже успешные итоги второго квартала не позволят в полной мере утолить финансовые аппетиты правительства, которые растут на фоне сложной экономической ситуации, спровоцированной эпидемией коронавируса. Напомним, что на данный момент в федеральном бюджете запланировано разместить в текущем году ОФЗ на 2,4 трлн руб. (в валовом выражении), но, судя по тому, как идет обсуждение вопроса, этот объем может быть увеличен до 3,4–3,9 трлн руб. В целом есть две группы инвесторов, способных обеспечить спрос, достаточный для реализации программы размещения ОФЗ в полном масштабе: к первой группе относятся российские коммерческие банки, а ко второй – нерезиденты. Спрос со стороны банков можно стимулировать запуском программы долгосрочного РЕПО с ЦБ. Что же касается нерезидентов, то перспективы спроса со стороны этой группы инвесторов сомнительные. Впрочем, если в силу каких-либо причин внутренний спрос окажется недостаточным для удовлетворения финансовых потребностей правительства, оно может использовать остатки средств на счетах в Федеральном Казначействе (по состоянию на начало марта они равнялись примерно 4 трлн руб.), не прибегая к дополнительному расходованию средств ФНБ.

Полный вариант отчета доступен на английском языке. По вопросам подписки, пожалуйста, свяжитесь с нами по электронной почте research@gkem-analytica.com