РЖД-БО-03 и Газпромнефть-БО-02/07: неожиданный call
В настоящее время мы наблюдаем некорректное отражение доходностей биржей по некоторым корпоративным выпускам, где предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента (опцион call). В частности это выпуск РЖД-БО-03 и два выпуска Газпромнефти: БО-02 и БО-07. Мы считаем, что эмитенты воспользуются своим опционом, так как текущие купоны заметно выше соответствующих кривых этих эмитентов. В связи с этим «реальная» доходность по этим выпускам значительно ниже доходностей транслируемой биржей, так как должна считаться до даты досрочного погашения. Мы рекомендуем переложиться в другие выпуски эмитентов.
|