Еженедельный обзор. 13 июня 2017.

· ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 2,4% до $48,3/барр., а российская нефть Urals - на 2,8% до $46,8/барр. Курс доллара вырос на 0,8% до 57,03 руб., курс евро - на 0,3% до 63,86 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2429 п. Индекс РТС потерял 0,3%, закрывшись на отметке 1041 п. Индекс ММВБ вырос на 0,3% до 1883 п.　

· В МИРЕ. На этой неделе состоятся опорные заседания ФРС США, Банка Англии, Банка Японии и Банка России. 　

· Федрезерв опубликует решение по ставке 14 июня – рыночная оценка вероятности повышения ставки составляет 97% (значение учетной ставки ожидается на уровне 1-1,25%). Помимо публикации комментария к решению, Фед опубликует обновленный макропрогноз, а глава регулятора Джанет Йеллен выступит с пресс-конференцией. Федрезерв сейчас находится в интересной ситуации, когда безработица упала до 4,3%, а инфляция сильно не дотягивает до таргета в 2%. Все это происходит на фоне пересмотра в сторону снижения прогнозов по темпам роста ВВП США в 3-4 кварталах. У рынка сейчас нет понимания относительно успешности реализации инициатив Трампа по налоговой и бюджетной реформе (после июньского заседания инвесторы ожидают следующего повышения ставки только в марте 2018 г.). На фоне этой неопределенности решение ФРС и пресс-конференция Йеллен могут вызвать рост волатильности на рынках. 　

· По результатам первого тура парламентских выборов во Франции 11 июня, как и ожидалось, уверенную победу одержала центристская партия президента Эммануэля Макрона «Вперед, республика!», за которую отдали свои голоса 28,2% избирателей. На втором месте с результатом 15,77% голосов оказались «Республиканцы», а «Национальный фронт» Ле Пен – на третьем (13,2% голосов). 18 июня пройдет второй этап выборов, где окончательно решится судьба французского парламента. Ожидается, что движение Марона получит более 70% мест. Отмечается, однако, что явка в первом раунде голосований была весьма низкой – менее 50%. Это обусловлено желанием населения «дать шанс» молодому президенту реализовать намеченные реформы вопреки некоторому несогласию с его взглядами. На курсе евро итоги голосования практически не отразились (EURUSD торгуется около отметки 1,12).　

· НЕФТЬ. На этой неделе будут опубликованы ежемесячные отчеты по рынку нефти от ведущих агентств. Так, в понедельник был опубликован ежемесячный отчет EIA о буровой активности (Drilling Productivity Report). Во вторник, 13 июня, ОПЕК подготовит отчет по рынку нефти в мае, на среду запланирован выпуск ежемесячного отчета Международного энергетического агентства (IEA) о нефти. Сама нефть остается под давлением, торгуясь ниже $49/барр. по марке Brent.　

· В РОССИИ. Сохраняется интрига относительно заседания Банка России 16 июня. Мнения аналитиков и экономистов делятся примерно поровну: одни считают, что ставка будет снижена на 25 б.п. до 9%, другие ожидают снижения на 50 б.п. до 8,75%. Мы солидарны с мнением первой группы, хотя доводы ожидающих более агрессивного смягчения политики вполне разумны. Давление на рубль может оказать снижение ставки на 50 б.п.　

· Центральный Банк опубликовал оценку основных агрегатов платежного баланса. Текущий счет за первые 5 месяцев этого года составил $27 млрд, что в 1,7 раз больше текущего счета за сопоставимый период прошлого года. Отток капитала за это время вырос до $22 млрд. Таким образом, счет текущих операций после $22,8 млрд в первом квартале ($7,6 млрд в месяц в среднем) сократился до $2,9 млрд в апреле и $1,3 млрд в мае. Существенное сжатие платежного баланса, в том числе из-за сезонных факторов, делает рубль особенно уязвимым перед лицом потенциального сокращения притока средств от нерезидентов.　

· Госдума в первом чтении приняла правки к бюджету на 2017 г. Средняя цена нефти Urals в откорректированной версии бюджета повышена до $45,6/барр. по итогам года при среднегодовом курсе рубля 64,2 руб./долл., доходы соответственно увеличены на 1,2 трлн руб. (+9%), а расходы только на 0,4 трлн руб., за счет чего планируемый дефицит бюджета по итогам года составит 2,1% ВВП против изначально запланированных 3,2%.　

· Самая реалистичная цифра в обновленном бюджете – цена нефти, которая, тем не менее, ожидается существенно ниже текущего уровня. При этом под вопросом остается прогноз по курсу рубля, который по текущим проектировкам в ближайшие семь месяцев должен составить в среднем 68,7 руб./долл. и рост ВВП, прогноз которого был повышен с +0,6% до +2% в 2017 г. (не очень понятно за счет чего).　

НАШИ ОЖИДАНИЯ. В базовом сценарии мы ожидаем ослабления курса рубля до 59-60 руб./долл. в летние месяцы. Риски для рубля кроются в смягчении денежно-кредитной политики ЦБ РФ на фоне ужесточения ДКП ФРС США, более низким спросом нерезидентов на рублевые активы и сезонным сжатием положительного сальдо текущего счета. Также давление на рубль продолжат оказывать покупки валюты Минфином.