Календарь первичного рынка: ТрансКонтейнер, Почта России, Ростелеком, Газпромбанк, Силовые машины, ЛСР

На прошлой неделе, в преддверии очередного заседания ЦБ РФ по ставке (16 сентября 2016г.), активность на первичном рынке выросла. Позитива эмитентам и инвесторам добавляли ожидания неоднократного снижения  регулятором ключевой ставки. Однако, неожиданно жесткая риторика ЦБ относительно дальнейшей  денежно-кредитной политики будет оказывать негативное влияние на долговой рынок в краткосрочной перспективе.

ТРАНСКОНТЕЙНЕР, БО-02
Участие в размещении нового выпуска ТрансКонтейнера интересно в рамках предложенного диапазона купона.
Мы считаем достаточной премию к бондам материнской РЖД в размере 35-40 б.п.

ПОЧТА РОССИИ, БО-03
Предлагаемая новым выпуском премия к ОФЗ в размере 118-150 б.п. для эмитента с рейтингом на уровне суверенного и уникальным бизнесом выглядит завышенной.
На наш взгляд, справедливым спредом к суверенной кривой является диапазон 100 б.п., что на данный момент соответствует доходности 9,7%.

ГАЗПРОМБАНК, БО-11
Собственные выпуски Газпромбанка  торгуются с премией к ОФЗ в размере 120-140 б.п., а к схожему по дюрации Сбербанк, БО-17  - в 50-70 б.п.
Новый выпуск Газпромбанка  таким образом не предлагает премии к вторичному рынку.

СИЛОВЫЕ МАШИНЫ, БО-03 и БО-04
Участие интересно от середины предлагаемого эмитентом диапазона купона.

ГРУППА ЛСР, 001Р-01
Выпуск предлагает премию к суверенной кривой в размере 280-330 б.п., а к  облигациям ЛенспецСМУ  порядка 75 б.п. что в обоих случаях, на наш взгляд, выглядит завышено.
Принимая во внимание схожие кредитные профили ЛенспецСМУ (-/В+/-) и ЛСР, считаем, что наличие премии неоправданно.