Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Комментарии и аналитика

Подождите, пожалуйста

Источник

Выбрать все
вклвыкл
 / 
  • Sberbank CIB
  • Альфа-Банк
  • Банк ЗЕНИТ
  • БК Регион
  • ВТБ Капитал
  • Е.Гавриленков и А.Кудрин
  • ИК Велес Капитал
  • Промсвязьбанк
  • Райффайзенбанк
  • РОСБАНК
  • УРАЛСИБ Кэпитал
  • ABSA Bank
  • African Markets
  • Al Masah Capital
  • Asian Development Bank (ADB)
  • Bank Audi
  • BCC Invest
  • Bondcritic Limited
  • Cbonds EM
  • Cbonds Research
  • Cbonds Review
  • Dagong Global
  • DBS Bank
  • Eavex Capital
  • Emirates NBD
  • Empire State Capital Partners
  • FinExecutive
  • Galt and Taggart
  • Hong Leong Bank
  • ICU
  • Magister Capital
  • Maybank
  • Metinvest
  • OCBC
  • Portfolio Investments
  • Republic of Turkey Prime Ministry Undersecretariat of Treasury
  • Research for Traders
  • RHB Bank
  • Risk Management Institute
  • SP Advisors
  • Standard Bank
  • Tengri Capital
  • АБ Пивденный
  • Адамант Капитал (Украина)
  • АК БАРС БАНК
  • АКРА
  • Банк развития Республики Беларусь
  • Банк Санкт-Петербург
  • БКС Глобал маркетс
  • Внешэкономбанк
  • Газпромбанк
  • ГЛОБЭКСБАНК
  • Группа компаний Cbonds
  • ГфК-Русь
  • ДОМ.РФ
  • Домашние деньги
  • ИГ УНИВЕР
  • ИК РУСС-ИНВЕСТ
  • Инвесткафе
  • ИФК Солид
  • Казахстанская фондовая биржа
  • Казкоммерц Секьюритиз
  • КИТ Финанс (АО)
  • Конкорд Кепитал
  • Кыргызская фондовая биржа
  • ЛЕКАП
  • Линия Права
  • Министерство финансов Украины
  • Московская Биржа
  • Мосфинагентство
  • Нордеа Банк
  • НРА Рюрик
  • НРД
  • Открытие Брокер
  • ОТП Банк (Украина)
  • ПУМБ
  • Райффайзен Банк Аваль
  • РУСИПОТЕКА
  • Сбербанк (Украина)
  • Сбербанк Управление Активами
  • Сбондс-Украина
  • Сентрас Секьюритиз
  • Узбекская ФБ
  • УК Альфа-Капитал
  • УК Промсвязь
  • УК Райффайзен Капитал
  • УкрСиббанк
  • Халык Финанс
  • Ценовой центр «Cbonds Valuation»
  • Цесна Капитал
  • Экспертно-аналитический центр Оптима
  • ЮниСервис Капитал
Регион /
Выбрать всеСбросить все
Страна /
Выбрать всеСбросить все
Дата
Тип /
Выбрать всеСбросить все
Тематика /
Выбрать всеСбросить все
Язык /
Сбросить форму
Источник Комментарий
24 сентября 2004
ВТБ Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций
РОСБАНК Обзор долгового рынка за 24.09.04
ВТБ Ежедневный обзор рынка еврооблигаций
Sberbank CIB С точки зрения фундаментальных показателей, рынок рублевых облигаций имеет предпосылки к ценовому росту.
Описание
Валютные облигации На рынке Рынок внешних долговых обязательств по-прежнему остается достаточно сильным. Дело в том, что в секторе US Treasuries в последнее время наблюдается снижение доходности, что обуславливает формирование аналогичной тенденции на развивающихся рынках. Помимо этого растущая уверенность в том, что процентные ставки в мире останутся на низком уровне в течение достаточно продолжительного времени, судя по всему, стимулирует инвесторов направлять значительную часть ресурсов на развивающиеся рынки, охотясь за доходностью. При этом пока предпочтение отдается суверенным и квази-суверенным инструментам. Именно поэтому повышенным спросом на российском рынке пользуются суверенные еврооблигации, бумаги Газпрома и Aries. Следствием этого стало некоторое сокращение спрэдов по этим инструментам в четверг. На этом фоне можно ожидать, что размещение семилетних еврооблигаций Москвы, которое должно состояться на этой неделе, пройдет успешно. В секторе корпоративных еврооблигаций ситуация оставалась стабильной. При этом заметно повысилась эмиссионная активность компаний. Так, в четверг стало известно о размещении полуторогодовых еврооблигаций Альфа-банка на сумму $175 млн. Прогноз Сегодня мы корректировки цен в сторону понижения. Падение цен US Treasuries ночью может спровоцировать аналогичную тенденцию и на российском рынке. Рублевые облигации Активность операторов рынка рублевых облигаций продолжает расти. Так, в четверг совокупный объем торгов на ММВБ составил более 6 млрд руб, причем 4,6 млрд руб из них пришлось на сделки с негосударственными долговыми обязательствами. Котировки большинства облигаций второго эшелона в этот день повышались, тогда как ценовые показатели наиболее надежных инструментов оставались стабильными. При этом большинство операторов связывают всплеск активности с фундаментальными причинами. Увеличение темпов роста золотовалютных резервов ЦБ РФ, которые повысились в период с 9 по 16 сентября на $2,6 млрд. Последнее обстоятельство должно привести к увеличению денежного предложения. Если же принять во внимание тот факт, что активность заемщиков на первичном рынке пока невелика, то есть все основания полагать, что сформировавшийся таким образом спрос на рублевые инструменты будет реализовываться на вторичном рынке. В этой связи вполне вероятно, что в среднесрочной перспективе на рынке рублевых облигаций может сформироваться восходящий ценовой тренд. Одновременно с этим рост денежного предложения обещает сгладить эффект конца месяца на денежном сегменте. Прогноз Сегодня на рынке рублевых облигаций скорее всего будут доминировать покупки. При этом мы ожидаем роста цен во втором эшелоне.
23 сентября 2004
ИАФР Ирбис позитивных изменений в секторе практически не произошло. Брокеры используют те или иные инструменты для целей, далеких от классического трейдинга
Банк ФК Открытие Скорее всего спекулянты не удержатся от соблазна начать покупки длинных инструментов. Переиграть их позволят покупки с продажей через один-два дня.
БМ-Банк Сегодня мы рекомендуем воспользоваться периодом стабилизации котировок и уделить внимание облигациям с высокой дюрацией первого-второго эшелонов.
Описание
СТРАТЕГИЯ - ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК Снижение цен государственных облигаций на вчерашних торгах оказывает давление, прежде всего, на стоимость выпусков Москвы и корпоративных облигаций первого эшелона. Ситуация достаточно типичная для конца месяца, котировки ликвидных облигаций медленно отступают на фоне усиления напряженности на денежном рынке (снижения остатков на корсчетах им роста ставок по кредитам на межбанковском рынке). Другое дело, этой традиционной для конца любого квартала, а в особенности третьего, ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью нет, и, по всей видимости, уже не ожидается. Мы полагаем, что достаточно пассивная в отношении котировок рублевых облигаций игра участников рынка, объясняется психологическими опасениями перед завершением третьего квартала. В своей сентябрьской стратегии по долговым рынкам мы также занимали слишком консервативную, как оказалось, позицию рекомендуя уделять большее внимание выпускам рублевых облигаций с невысокой дюрацией. Наши рекомендации были основаны на ожидании серьезного ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью, которой как мы можем сейчас наблюдать не происходит. Более того, заявления представителей ЦБ по поводу вхождения «подавляющего большинства» коммерческих банков в систему страхования банковских вкладов лишь укрепило доверие на межбанковском рынке. В ближайшее время мы не ожидаем ухудшения ситуации на денежном рынке, по крайней мере, до середины октября. Активность банков на валютном рынке и рост ЗВР ЦБ до новых исторических уровней ($92,6 млрд.) лишний раз подтверждают это. Сегодня мы рекомендуем воспользоваться периодом стабилизации котировок и уделить внимание облигациям с высокой дюрацией первого-второго эшелонов. В муниципальном сегменте, на наш взгляд, привлекательными выглядят выпуски Москвы серии (31, 40 и 29). Среди облигаций эмитентов с более низким кредитным качеством, но имеющих потенциал сужения спрэдов – Московская область 3-й и 4-й выпуски, ЯНАО 01, КОМИ 06 и Ленинградская область 02. Последний выпуск имеет шансы вырасти в цене еще и после присвоения эмитенту кредитного рейтинга от S&P, в связи с предстоящим в декабре размещением третьего выпуска облигаций, срок которого может составить от трех до 5 лет. В корпоративном сегменте наиболее привлекательными с нашей точки зрения выглядят выпуски МегаФон 01, Северсталь-авто 01, Мечел ТД и Вимм-Билль-Данн 01.
БИНБАНК Fixed Income Daily: Large-scale re-openings continued in the government bond sector on Wednesday
Описание
Who would have bet 3 months ago that the UST 10 year would have a 3 handle rather than a 5! Great support for EM. Evraz is now marketing a re-tap of the \'09. No true price guidance just yet - only rumours expect to have something more concrete soon. Kopeyka closing this afternoon after US accounts come in. EXTERNAL DEBT MARKET US Treasuries continued their rally yesterday against the background of the US Fed statement that the US economy was growing, but inflation remained under control, thus allowing the Fed to continue with its policy of moderate rate hikes. As a result, the yield of the 10Y UST broke downward the 4.00% level for the first time since April 2004 and stalled at 3.97-3.98%. This prompted further growth of emerging bond markets, which have been already seeing positive news recently, including Brazil and Venezuela rating upgrades. As a result, Russian Sovereign Eurobonds added another Ѕ% yesterday. The Russia-30 rose to 97.500 by the evening in Moscow yesterday and to 97.750 this morning, having thus reached a new maximum since late March 2004. Still, the spread of the Russia-30 to the 10-year US Treasury Notes remained stable at 310 bp. In corporate Eurobonds, only the Gazprom moved, adding another Ѕ - 7/8 at the long end and continuing its week-long rally. The yield spread of Gazprom Eurobonds to Russian Sovereign Eurobonds fell 50-60 bp over a week on the news of Gazprom and Rosneft merger, Gazprom share market liberalization, and good 1Q04 Gazprom financials. The rest of Russian corporate Eurobonds remained almost unchanged.. LOCAL DEBT MARKET Large-scale re-openings continued in the government bond sector on Wednesday. The long OFZ yield curve remained at 7.65-7.97%. In the Moscow municipal sector, medium- and long-dated issues saw robust demand, but prices increased insignificantly. In the sub-Sovereign sector, long-dated Moscow Region issues performed traditionally well in the growing market. The first-tier corporates were mixed, while investors’ activity in the sector remained quite low. The most actively traded were bank and telecom bonds, boosted by a local rally in the Russian Standard and Sibirtelecom papers that have recently entered the secondary market. The state of the money and foreign currency markets does not hinder, and the external and raw material markets favor upside in the ruble debt market. A shift in investors’ priorities towards the second tier and gradual spread narrowing between the tiers may be expected to continue.
БМ-Банк Сегодня мы рекомендуем воспользоваться периодом стабилизации котировок и уделить внимание облигациям с высокой дюрацией первого-второго эшелонов.
Описание
СТРАТЕГИЯ - ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК Снижение цен государственных облигаций на вчерашних торгах оказывает давление, прежде всего, на стоимость выпусков Москвы и корпоративных облигаций первого эшелона. Ситуация достаточно типичная для конца месяца, котировки ликвидных облигаций медленно отступают на фоне усиления напряженности на денежном рынке (снижения остатков на корсчетах им роста ставок по кредитам на межбанковском рынке). Другое дело, этой традиционной для конца любого квартала, а в особенности третьего, ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью нет, и, по всей видимости, уже не ожидается. Мы полагаем, что достаточно пассивная в отношении котировок рублевых облигаций игра участников рынка, объясняется психологическими опасениями перед завершением третьего квартала. В своей сентябрьской стратегии по долговым рынкам мы также занимали слишком консервативную, как оказалось, позицию рекомендуя уделять большее внимание выпускам рублевых облигаций с невысокой дюрацией. Наши рекомендации были основаны на ожидании серьезного ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью, которой как мы можем сейчас наблюдать не происходит. Более того, заявления представителей ЦБ по поводу вхождения «подавляющего большинства» коммерческих банков в систему страхования банковских вкладов лишь укрепило доверие на межбанковском рынке. В ближайшее время мы не ожидаем ухудшения ситуации на денежном рынке, по крайней мере, до середины октября. Активность банков на валютном рынке и рост ЗВР ЦБ до новых исторических уровней ($92,6 млрд.) лишний раз подтверждают это. Сегодня мы рекомендуем воспользоваться периодом стабилизации котировок и уделить внимание облигациям с высокой дюрацией первого-второго эшелонов. В муниципальном сегменте, на наш взгляд, привлекательными выглядят выпуски Москвы серии (31, 40 и 29). Среди облигаций эмитентов с более низким кредитным качеством, но имеющих потенциал сужения спрэдов – Московская область 3-й и 4-й выпуски, ЯНАО 01, КОМИ 06 и Ленинградская область 02. Последний выпуск имеет шансы вырасти в цене еще и после присвоения эмитенту кредитного рейтинга от S&P, в связи с предстоящим в декабре размещением третьего выпуска облигаций, срок которого может составить от трех до 5 лет. В корпоративном сегменте наиболее привлекательными с нашей точки зрения выглядят выпуски МегаФон 01, Северсталь-авто 01, Мечел ТД и Вимм-Билль-Данн 01.
УкрСиббанк Растущий спрос на облигации обуславливает рост первичного предложения рыночных выпусков и способствует снижению доходности эмитентов 1-го эшелона
ВТБ Капитал Fixed Income Comment: Going forward, the market will watch to see if the sub 4% level in 10-year USTs will hold before making any further gains
Описание
Russia tracked the US Treasury market higher in price, with UST 10-years trading through a 4% yield, although the spread remained constant in a range of +310 bps- +308 bps. First trade this morning was at 97.625 (+310 bps). The longer dated, liquid corporate issues, the quasi sovereigns, followed this trail higher. The more recent new issues struggled to maintain their momentum in the face of increasing upcoming supply. Turkey traded higher in unison with the general markets. If successful, Prime Minister Erdogan\'s negotiations in Brussels today could pave the way for EU accession talks in 2005, potentially providing the Turkish market a significant positive stimulus. Brazil tapped an existing 2012 ? issue successfully although the external market was dragged lower by the weakening equity markets. Going forward, the market will watch to see if the sub 4% level in 10-year USTs will hold before making any further gains.
Лэнд Арбитражные возможности на рынке рублевых облигаций. В центре внимания - ЦентрТел-4>>>
Описание
Ситуация на денежном рынке сохраняется благоприятной для спекулятивной игры в длинном конце кривой доходности Москвы. Остатки банков на корсчетах в ЦБ продолжили понижение до уровня 200.8 млрд. руб., депозиты банков выросли до 47.6 млрд. руб., однодневная ставка MIACR составила 1.46% годовых. Стабильность соотношения USD/RUR вот уже который день, оказывает краткосрочную поддержку 1-ому эшелону рублевых облигаций, позволяя иностранным инвесторам сыграть на повышение. Видимо последнее объясняет спрос на облигации МГор-40, показавший рост в 11 б.п. на объёме 606 млн. руб. Облигации МГор-31 близкие по дюрации к МГор-40, остаются несколько недооцененными. Также Газпром А3 выглядит несколько лучше рынка в сравнении с ключевой кривой доходности Москвы. Показательной является кривая доходностей образованная облигациями УРСИ и Мегафона, хотя мы оцениваем справедливое расположение облигаций Мегафон-2 с отрицательным спрэдом к УРСИ. Относительно этой кривой СибТел-4 имеет определенный upside. Сравнение ЦентрТел-4 (YTM13.11%) с кривой доходности двух предыдущих выпусков создаёт ожидание сужения спрэда в доходности на YTM1-1.5%. После публикации списка банков включенных в список страхования вкладов, мы ожидаем спрос на облигации банковского сектора. Начало следующей недели может послужить началом нового ралли.
Райффайзенбанк Daily Market Monitor: Political risks, particularly escalation in the YUKOS case (the potential sale of Yuganskneftegaz) seems to already be priced in
Описание
The ruble bond market lingered at earlier price levels on the back of low trading activity. A stable ruble and abundant ruble liquidity support the market, while participants wait for positive news, particularly large new bond placements scheduled for October. Russian Eurobond dynamics were entirely a reflection of benchmark price change, as sovereign spread remained unchanged at 292bps for the third consecutive day. US treasuries, in turn, continued to grow on short covering. UST 10 yield declined, breaking the psychological barrier of 4%. We believe that Russian Eurobonds should continue watching US treasuries, while spread should remain nearly constant as Russian fundamentals remain stable. Political risks, particularly escalation in the YUKOS case (the potential sale of Yuganskneftegaz) seems to already be priced in.
Ренессанс Капитал Котировки российских еврооблигаций продолжают расти на волне снижения доходности КО США и высокого спроса на долговые обязательства стран с переходной экономикой.
ФК УРАЛСИБ На графике доходности T’14 находится сейчас ровно на линии большого пологого понижательного тренда, имеющего своим началом пик марта 2002 года...
Описание
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность повысилась по сравнению cо вторником, приблизившись к среднему уровню прошлой недели. Остатки на корсчетах незначительно уменьшились, сократившись до 200,8 млрд руб.; 7-дневная ставка РЕПО не изменилась, составив в среднем 5%; курс рубля по отношению к доллару практически остался на месте. Качественные длинные корпоративные облигации вновь торговались вчера крайне неинтенсивно, практически не показав ценового движения, однако облигации Москвы били рекорды по оборотам, осторожно отступая в ценах вниз. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 968,4 (+3,4). Как уже было отмечено, московские выпуски показывали вчера чудеса активности, оставаясь, впрочем, практически неподвижными: цена самой длинной Москвы-38 понизилась на 25 бп, в результате чего доходность выпуска достигла уровня 8,47%, выведя бумагу из категории наиболее недооцененных на кривой Москвы. Высокая интенсивность торговли была также зафиксирована в более коротких выпусках Москва-31 и 40, которые не потеряли ничего, поскольку до этого выглядели наиболее дешево. В настоящий момент некоторая недооцененность остается у Москвы-40, тогда как Москва-31 выглядит вставшей на свое справедливое место. Помимо этого, похоже, что в муниципальном секторе началась игра на выравнивание кривой Якутии, на которой наиболее дешевым выпуском является Якутия-5, дающая 12,17% годовых к погашению через 31 месяц. Относительно соседей Якутии-4 (12,08%, 18 мес) и Якутии-3 (12,13%, 45 мес) этот выпуск сохраняет апсайд, который, к сожалению, очень сильно зависит от общей ситуации на рынке: стоит ему начать заметно падать, как ликвидность в выпусках Якутии исчезнет. В корпоративном секторе достаточно высокие обороты были замечены в облигациях банка Русский Стандарт. Основная активность пришлась на выпуски РусСтанд-2 и РусСтанд-3, однако РусСтандФин-1, будучи менее ликвидным, выглядит сейчас наиболее привлекательным из бумаг банка. РусСтандФин-1 имеет купон 20% и дает доходность 10,56% к погашению через 10,5 мес. Соответственно, мы рекомендуем поискать его инвесторам, которым нужна недлинная бумага 2-го эшелона. Из подобных бумаг также очень привлекательно выглядит выпуск ЮТК-2, который вчера торговался с доходностью 11,66% на 4,7 мес. Бумаг такого качества практически не осталось в этой области доходности, за исключением, впрочем, ультракороткого РТК Лиз-3, который, может быть, еще удастся найти с доходностью 11,02% на 1,4 мес. Если говорить о более длинных бондах, то заметный апсайд по сравнению с выпуском УрСИ-6 сохраняет выпуск Сибирьтел-4 (12,07% на 33 мес), который недавно открылся для вторичной торговли и готов понизить свою доходность еще, по крайней мере, на 0,25-0,5% годовых. Основным положительным фактором, влияющим сейчас на цены рублевых облигаций, является низкая стоимость рублевых ресурсов, которая будет оставаться таковой еще по меньшей мере 3 недели. Помимо этого, в пользу устойчивости рынка свидетельствует и стабильность курса рубля, который вот уже полтора месяца фактически стоит на месте. В таких условиях мы советуем участникам рынка сохранять на позиции длинные облигации, в том числе, купленные в момент ралли, произошедшего на прошлой неделе. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Покупать Сан с доходностью выше 11%, Сибирьтел-4 с доходностью выше 12%. Держать на позиции длинные выпуски, и в том числе Газпром-3 и Москва-31, сохраняющие потенциал роста. Инвесторам в фиксированную доходность : Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: ОСТ, ДжЭфСи, Парнас, ЮТК-2, РТК Лиз-3. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ОМЗ-4, ПИТ-1, Алтайэнерго, Балтимор, РусСтандФин-1. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ В среду в США новых экономических данных не выходило, однако слабость рынка акций существенно подвинула доходности Treasuries вниз. В результате, 10-летние выпуски практически преодолели границу 4%, закрывшись с доходностью 3,98%. Из-за этого российские суверенные облигации получили очень хорошую поддержку, сделав очередной шаг наверх. Россия’30 открылась выше предыдущего закрытия котировкой 97,25, с утра осторожно сходила вниз до 97, однако затем развернулась и начала укрепляться, выйдя сначала на рубеж 97,5, а после этого побила и его, закрывшись в точке 97,65. Текущая цена на покупку России’30 составляет 97,63, доходность – 7,09(-0,03)% годовых. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись над закрытием вторника ценой 154,5, в первой половине дня вяло колебались в диапазоне 154,4-154,65, но к вечеру уверенно вышли из него в сторону роста. Закрытие произошло по цене 155,25, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия\'28 стоит сейчас 155,17 на покупку, что соответствует доходности 7,67 (-0,04)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 166,6 (+54 бп). Корпоративный сектор заметно отстал вчера от суверенных бумаг, повышая, таким образом, свой потенциал роста. Вследствие этого, а также из-за оживления первичного рынка корпоративные бумаги являются сейчас, с нашей точки зрения, очень интересным объектом вложения средств. Список недооцененных бондов практически не изменился и выглядит следующим образом: НИКойл’07, АЛРОСА’08, Система’11, Евраз’09. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 166,23 (+19 бп). Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – резко вверх, Венесуэла – на месте. Облигации казначейства США T‘14 3,99% (-0,06) %годовых – вверх. Спред Россия\'30-T\'14 308 (+1) бп – остается шире фундаментально справедливого уровня. Нефть (URALS) – 40,03 (+1,53) долл/б – резко вверх. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов. Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries. Вывод: с технической точки зрения, на графике доходности T’14 находится сейчас ровно на линии большого пологого понижательного тренда, имеющего своим началом пик доходности в марте 2002 года. Если в ближайшее время доходность 10-летних выпусков опустится еще ниже, следующим техническим сопротивлением станет уровень 3,75%, соответствующий последнему минимуму, наблюдавшемуся в марте 2004 года. Фундаментально судьба краткосрочного движения будет зависеть от следующего доклада министерства труда США, назначенного на 8 октября. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Сокращать дюрацию портфеля в виду высокой вероятности разворота на рынке Treasuries. Продавать наиболее длинные облигации, а именно: Россия’30, ’28, Aries’14. В корпоративном сегменте рынка покупать Система’11, АЛРОСА’08, Никойл’07, Евраз’09 с инвестиционным временным горизонтом. Дмитрий Дудкин, dud_di@nikoil.ru
Альфа-Банк Намерение ЦБ еженедельно публиковать список банков, включенных в систему страхования вкладов, привел к активизации спроса на банковские облигации.
Описание
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Сегодня мы не ожидаем резкого изменения цен еврооблигаций. Тем не менее, публикация данных США по безработице и выступление представителя ФРС на тему стратегии денежной политики США могут оказать несильное воздействие на долговой рынок. Рынок ГКО-ОФЗ Опасения участников рынка не оправдались, и уровень рублевой ликвидности остается высоким, несмотря на конец квартала. Продолжается приток свежих ресурсов на рынок ГКО-ОФЗ, что поддержит котировки ОФЗ на высоком уровне. Корпоративные рублевые облигации Ситуация на корпоративном рынке остается стабильной, инвесторы настроены оптимистично и ожидают постепенного восстановления ликвидности рынка. Основной интерес сосредоточен в бумагах с высокой дюрацией, преимущественно – «телекомах». Намерение ЦБ еженедельно публиковать список банков, включенных в систему страхования вкладов, привел к активизации спроса на банковские облигации. Новости и ключевые события: Международные ь Бразилия доразместила еврооблигации с погашением в 2021 г на 250 млн евро ь Мексика разместила 30-летнии еврооблигации в объеме $1,5 млрд по доходности 6,88% годовых
Банк ТРАСТ (ПАО) ...Доходность 10-летних UST впервые за почти 6 месяцев упала ниже 4.00%... Перспективной торговой стратегией может стать открытие длинной позиции в Severstal 09 против короткой в NorNickel 09...
Банк ЗЕНИТ Мы рекомендуем использовать рост котировок еврооблигаций для фиксации прибыли.
ВТБ Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций
Группа компаний РЕГИОН Еженедельный Обзор рынка облигаций
Группа компаний РЕГИОН Ежедневный обзор "Долговой рынок"
РОСБАНК Обзор долгового рынка за 23.09.04
ВТБ Ежедневный обзор рынка еврооблигаций
22 сентября 2004
Бакинская Фондовая Биржа Weekly Information Bulletin: First time in Azerbaijan has been issued short term
Альтера-Финанс Организованный рынок долговых инструментов Украины практически парализован
ФК УРАЛСИБ Монитор вторичного рынка
Описание
Как показывают графики индексов НИКойла, на прошедшей неделе рынок рублевых облигаций вошел в состояние консолидации, которое наступило после довольно активного розыгрыша новости о либерализации рынка акций Газпрома, а также слиянии компаний Газпром и Славнефть. Наиболее интенсивно торговавшимся сегментом рынка были облигации Москвы, тогда как корпоративные бенчмарки быстро выпали из поля внимания участников. В настоящий момент условия торговли остаются исключительно хорошими: во всех секторах bid-ask спреды находятся на минимальных уровнях, позволяя легко входить в рынок и выходить из него. Мировой уровень процентных ставок (долгосрочный негативный фактор) 21 сентября ФРС США, как и ожидалось, приняла решение о подъеме учетной ставки еще на 0,25% до уровня 1,75%, сообщив при этом очень мало нового по сравнению с последними заявлениями своих функционеров. Было отмечено, что инфляционная опасность остается низкой, экономика вновь встала на путь роста, а политика ФРС в отношении ставки останется в рамках заявленной ранее концепции ее «умеренного» повышения. Видимо, из-за констатации факта низкого инфляционного давления непосредственная реакция трейдеров на комментарии ФРС выразилась в короткую попытку продать облигации казначейства с немедленным разворотом и постепенным ростом цен после этого. 10 летние Treasuries тестировали уровень 4,025%, но по итогам дня все же остались выше психологической границы 4%. Таким образом, судьба дальнейшей динамики американских облигаций вновь оказывается зависящей от выхода новых экономических данных, в особенности докладов министерства труда США, ближайший из которых назначен на пятницу, 8 октября. Поскольку последний отчет о динамике рынка труда (за август) показал положительную динамику количества созданных рабочих мест (payrolls) в сравнении с провальным июлем, можно надеяться, что в сентябре эта тенденция продолжится, хотя 100% уверенности в этом нет ни у кого. В текущей неопределенной ситуации мы предпочитаем веру в Алана Гринспена альтернативным стратегиям. ФРС является очень компетентной организацией, которая, к тому же, более всех информирована о текущем состоянии экономики США. Напомним, что в июле этого года Гринспен заявил, что замедление экономики во II квартале является временным явлением и что в последующие месяцы темпы роста будут постепенно увеличиваться по мере адаптации экономики к возросшим ценам на энергоносители. Для нас это означает, что рынок облигаций находится сейчас близко к минимуму доходности и не обладает достаточным апсайдом, в расчете на который можно было бы принимать долго- и среднесрочные инвестиционные решения. Валютный курс рубля (умеренно негативный долгосрочный фактор) Всю неделю курс доллара по отношению к рублю фактически стоял на месте, слегка превышая уровень 29,2 руб/долл. На состояние национальной валюты практически никакого виляния не оказывала динамика пары доллар-евро, в которой, впрочем, также отсутствовал очевидный тренд. Что касается более далекой перспективы, наши соображения по движению курса остаются в рамках сказанного в предыдущих выпусках, поскольку мы пока не наблюдаем фундаментального изменения макроэкономической ситуации: отток капиталов из России в 2004 году может превысить предельный уровень МЭРТ 12 млрд долл., что снижает давление притекающих нефтяных средств, помимо этого новая система налогообложения нефтяного экспорта способствует стерилизации выручки от продажи энергоносителей. Приведем лишь наши расчеты курса на конец года: если ЦБ сохранит курс на ограничение реального укрепления эффективного курса рубля к корзине валют на уровне 7%, то далее все будет зависеть от конечного курса евро к доллару – при уровне 1,3 долл/евро курс доллара к рублю должен будет составить 29,05 руб/долл., при 1,2 долл/евро – 29,95 руб/долл, в при 1,1 – 30,9 руб/долл. Нетрудно заметить, что эти цифры в среднем лежат в стороне постепенного ослабления рубля. Уровень свободной ликвидности (позитивный фактор) Скупка долларов Центробанком привела в последнее время к тому, что уровень свободной рублевой ликвидности, одним из показателей которого является объем остатков на корсчетах, существенно превышает сейчас нормальный для середины сентября уровень. Это превышение составляет от 30 до 50 млрд руб., что обеспечивает снижение ставок МБК и активно поддерживает спрос на рублевые облигации. Достаточно сказать, что на прошлой неделе ставки overnight опускались ниже 1%, что последний раз наблюдалось только в начале 2004 года. О том, что за ростом объема свободных рублей стоит Банк России, косвенно говорит статистика увеличения его золотовалютных резервов, которые, как было заявлено в прошлый четверг, составляют уже 90 млрд долл. На этой неделе мы ждем продолжения роста этого показателя. Таким образом, борьба ЦБ за ограничение роста курса рубля оборачивается для финансового рынка накачкой дополнительной ликвидности, компенсируя отсутствие дополнительной валютной доходности. Вывод Рынок рублевых облигаций остается в хорошей форме, однако прогнозируемый нами разворот движения Treasuries в сторону падения цен со значительной вероятностью ограничит спрос на инструменты с фиксированной доходностью в перспективе полугода. Именно поэтому мы продолжаем считать, что наиболее разумным взглядом для инвесторов, вкладывающих сейчас деньги на срок 6 месяцев, будет сценарий роста уровня доходности на 1%. См. сценарий 3, стр. 5.
Ренессанс Капитал Выпуск облигаций Газпром-5 – продолжение хорошей традиции
Банк ФК Открытие При текущих остатках на корсчетах банков чуть выше 200 млрд. рублей преждевременно говорить о долгосрочной стабильности низких ставок overnight.
ВТБ Капитал Fixed Income Comment: The market reaction was calm yesterday, given that the US Fed’s tightening, by 25 bps, was in line with expectations, already priced in
Описание
The market reaction was calm yesterday, given that the US Fed’s tightening, by 25 bps, was in line with expectations, already priced in. The Fed’s assessment remains that risks to economic growth and price stability are equally balanced. With no indication of a pause, in the current cycle, a further 50 bps increase, phased in during November and December, is now expected by year-end. Market attention will now focus on forthcoming US data releases for confirmation of the Fed’s somewhat benign assessment of economic conditions. The benchmark RU30 traded in a narrow range of 96 ѕ-97 ј (+312 / +309 bp) with limited flows dictating the price action. The remainder of the sovereign curve saw very limited action with the exception of Aries 14 , where early morning selling was replaced by buying after the FOMC announcement, with the spread over the RU30 towards the support of its recent range at 48 bps. The recent new issues saw some selling pressure, with the Norilsk Nickel bond giving up its recent premium to trade below the par issue price. Elsewhere Severstal continue to outperform after recent positive results and the Alfabank 05 issue suffered after news of a new 18-month issue hit the market. This morning we have witnessed selling into the higher cash prices, with selling pressure evident from domestic participants. The RU30 has weakened from 977/16 to 971/8, with the spread widening slightly from +307 bps to +310 bps.
БМ-Банк I.FOMC сохранила статус-кво. Потенциал роста российских еврооблигаций пока минимален. II.Временную слабость рублевого рынка мы рекомедуем использовать для покупок.
Описание
Вчера Комиссия по открытым рынкам США (FOMC) во главе с председателем Аланом Гринспеном, как и ожидалось, повысила учетную ставку на 25 б.п. до 1,75% и, в целом, не изменила своих прежних взглядов на развитие экономики страны и проводимую монетарную политику. По итогам заседания FOMC в очередной раз изменила в пресс-релизе всего лишь два предложения, смысл которых сводится к тому, что замедление экономического роста является следствием резкого роста цен на энергоносители в этом году, но в настоящее время инфляционное давление и инфляционные ожидания снижаются. Перспективы развития экономики в глазах FOMC также не изменились – риски укрепления или ослабления устойчивого экономического роста и ценовой стабильности остаются примерно равными в ближайшие несколько месяцев. В целом решение и пресс-релиз FOMC совпали с ожиданиями и не оказали серьезного эффекта на долговые рынки. На наш взгляд, FOMC пока пытается сохранить status quo, поскольку малейший намек на смягчение текущей монетарной политики мог бы серьезно дестабилизировать финансовые рынки США. FOMC пока надеется на укрепление темпов экономического роста. Однако рыночные ожидания и мнение FOMC пока сильно расходятся. Доходности treasuries остаются на минимальных для этого года уровнях (доходность ust-10 - 4.05% годовых – апрельский уровень), а FED продолжает не замечать рыночные ожидания и проводит свою политику медленного повышения ставок, называя постоянно возникающие проблемы то в сфере занятости, то в производстве – временными факторами.. В этой связи мы полагаем, что до конца месяца текущий статус-кво сохранится. Доходности 10-летних us-treasuries будут находиться на уровне 4,0-4,15 процентов годовых. Следовательно, в ближайшее время у российских ервооблигаций сохранится потенциал снижения спрэдов к базовым активам. Тем не менее, мы не рекомендуем занимать длинные позиции в российских еврооблигациях так как считаем, что текущее состояние рынка достаточно неустойчиво и может в любой момент изменится в худшую, в случае покупки, сторону. Российский долговой рынок, на наш взгляд, продолжает оставаться достаточно устойчивым несмотря на завершение третьего квартала. Активность участников естественным образом снижается, и цены наиболее ликвидных облигаций слегка отступают вниз, открывая возможности для покупок. Мы рекомендуем в ближайшее время воспользоваться ситуацией и начать формировать портфель из длинных рублевых облигаций первого-второго эшелона.
В разделе комментарии публикуются ежедневные аналитические комментарии, еженедельные и специальные обзоры от ведущих инвестиционных банков по следующим темам: макроэкономика, денежный рынок, облигации и еврооблигации, синдицированные кредиты и векселя. Доступен поиск комментариев по тематике, источнику, ключевым словам, периодичности публикации обзоров. Предусмотрена возможность настроить автоматическую отправку на почту интересующих вас комментариев по конкретному источнику.
×