Присоединяйтесь к нам

Свяжитесь с нами (наш номер в мессенджерах: + 7 (921) 446-25-10)
×
Для отправки сообщения требуется регистрация.
Пожалуйста, перейдите в форму регистрации или авторизуйтесь на сайте.
×
Ваш запрос отправлен. В ближайшее время с вами свяжутся менеджеры Cbonds. Спасибо!

Комментарии и аналитика

Подождите, пожалуйста

Источник

Выбрать все
вклвыкл
 / 
  • Sberbank CIB
  • Альфа-Банк
  • Банк ЗЕНИТ
  • БК Регион
  • ВТБ Капитал
  • Е.Гавриленков и А.Кудрин
  • ИК Велес Капитал
  • Промсвязьбанк
  • Райффайзенбанк
  • РОСБАНК
  • УРАЛСИБ Кэпитал
  • ABSA Bank
  • African Markets
  • Al Masah Capital
  • Asian Development Bank (ADB)
  • Bank Audi
  • BCC Invest
  • Bondcritic Limited
  • Cbonds EM
  • Cbonds Research
  • Cbonds Review
  • Dagong Global
  • DBS Bank
  • Eavex Capital
  • Emirates NBD
  • Empire State Capital Partners
  • FinExecutive
  • Galt and Taggart
  • Hong Leong Bank
  • ICU
  • Magister Capital
  • Maybank
  • Metinvest
  • OCBC
  • Portfolio Investments
  • Republic of Turkey Prime Ministry Undersecretariat of Treasury
  • Research for Traders
  • RHB Bank
  • Risk Management Institute
  • SP Advisors
  • Standard Bank
  • Tengri Capital
  • АБ Пивденный
  • Адамант Капитал (Украина)
  • АК БАРС БАНК
  • АКРА
  • Банк развития Республики Беларусь
  • Банк Санкт-Петербург
  • БКС Глобал маркетс
  • Внешэкономбанк
  • Газпромбанк
  • ГЛОБЭКСБАНК
  • Группа компаний Cbonds
  • ГфК-Русь
  • ДОМ.РФ
  • Домашние деньги
  • ИГ УНИВЕР
  • ИК РУСС-ИНВЕСТ
  • Инвесткафе
  • ИФК Солид
  • Казахстанская фондовая биржа
  • Казкоммерц Секьюритиз
  • КИТ Финанс (АО)
  • Конкорд Кепитал
  • Кыргызская фондовая биржа
  • ЛЕКАП
  • Линия Права
  • Министерство финансов Украины
  • Московская Биржа
  • Мосфинагентство
  • Нордеа Банк
  • НРА Рюрик
  • НРД
  • Открытие Брокер
  • ОТП Банк (Украина)
  • ПУМБ
  • Райффайзен Банк Аваль
  • РУСИПОТЕКА
  • Сбербанк (Украина)
  • Сбербанк Управление Активами
  • Сбондс-Украина
  • Сентрас Секьюритиз
  • Узбекская ФБ
  • УК Альфа-Капитал
  • УК Промсвязь
  • УК Райффайзен Капитал
  • УкрСиббанк
  • Халык Финанс
  • Ценовой центр «Cbonds Valuation»
  • Цесна Капитал
  • Экспертно-аналитический центр Оптима
  • ЮниСервис Капитал
Регион /
Выбрать всеСбросить все
Страна /
Выбрать всеСбросить все
Дата
Тип /
Выбрать всеСбросить все
Тематика /
Выбрать всеСбросить все
Язык /
Сбросить форму
Источник Комментарий
05 ноября 2004
Райффайзенбанк Daily Market Monitor: We believe that the current price level already reflects the above-mentioned factors and a downward correction is likely on the back of profit-taking
Описание
There was optimism on the Ruble bond market yesterday with the potential further strengthening of the ruble inspiring investors. Prices saw moderate growth, which should continue if exchange rate expectations prove correct. Ruble bonds seem quite attractive now despite the upside potential is limited at the moment, due to a relatively high growth base as yields stay close to all-time lows. Generous ruble liquidity would favor purchases in the coming days. Russian Eurobonds were upbeat on local news Thursday. The prices for Russian assets soared as the government came to a consensus about Stabilization Fund money (exceeding the minimum threshold) which will likely be used for early external debt redemption while the state budget remains strong. Russia’30 bonds reached an all-time high 101.7, while the sovereign spread contracted to 240bps. Talk of a potential Russian rating upgrade only served to heat up the situation further. We believe that the current price level already reflects the above-mentioned factors and a downward correction is likely on the back of profit-taking.
ВТБ Капитал Fixed Income Comment: In view of this week’s resilient performance we maintain our expectation of an imminent retesting of the all-time spread high of +248 bps.
Описание
Russian eurobonds continued their ascendancy yesterday with strong demand evident across the sovereign curve, and consequently the Russian EMBI+ spread outperformed the wider EM asset class and contracted a further 12 bps to 239 bps, its tightest level since mid-January. With volumes improving, the more liquid and longer duration sovereign credits registered the largest gains and the RU18 outperformed on a price basis, up 1.4% over the day. Indeed, the market was buoyed by comments from S&P officials in New York highlighting that ‘while increasing reserves and declining debt are no substitute for reform they increase the government’s ability to deal with many challenges and at some point might increase the flexibility to such a level that warrants investment grade status’. In response, the benchmark RU30 traded from an opening level of 10013/16 to reach the highest level this year at 1013/4, and led to the spread over 10-year UST tightening from 264 bps to 255 bps. While strong gains were also registered across the RU28 issue, up 1.3%, the RU28 spread over RU30 has failed to sustain any move through the 60 bps level in recent trading. In contrast, the upward move in the ARIES curve resulted in the ARIES ’14 issue trading to a new high of 1181/2 and the spread over RU30 tightened to a new record of 32 bps. Both Russian corporate and banking sector eurobonds were also stronger bid, with the Gazprom credits the largest beneficiary of the move in the sovereign curve. Similarly, the VTB ’11 continued to outperform the banking sector credits and remains 5.0% higher in price terms since its issuance in early October. Russia has opened this morning with RU30 consolidating in the 1015/8 -13/16 range (+256 to +254 bps over UST) and while prices will remain vulnerable to today’s all important US non-farm payroll data release and subsequent impact on UST, market participants are firmly pricing in an upgrade. In view of this week’s resilient performance we maintain our expectation of an imminent retesting of the all-time spread high of +248 bps.
Группа компаний РЕГИОН Снижение доллара относительно евро на мировых рынках вызвало активные продажи американской валюты на внутреннем рынке, что может привести к повышению цен рублевых облигаций
Описание
Валютный и денежный рынок В четверг средневзвешенный курс доллара на ММВБ снизился в пределах 1,5-2,1 копеек на фоне резкого роста объема продаж американской валюты, которые могли быть вызваны падением доллара на мировых рынках после победы Буша на президентских выборах. Суммарный оборот по доллару вырос в 6 раз по сравнению с предыдущим торговым днем и составил около 4,352 млрд. долларов, что является историческим максимумом. Спрос на рублевые ресурсы на рынке МБК сохранился на низком уровне, что и определило уровень ставок кредитов «overnight» у банков первого круга на уровне 0,1 -1,0% годовых, для банков второго круга – порядка 1,0-2,0% годовых. Об избытке рублевой ликвидности свидетельствуют - остатки на корсчетах, составлявшие 249 млрд. рублей, на депозитных счетах – 159,5 млрд. руб., кроме того, Банк России предоставил дополнительную рублевую ликвидность на сумму 17,1 млрд. рублей. В ближайшее время повышение ставок однодневных кредитов вряд ли стоит ожидать, учитывая избыток рублевой ликвидности в банковской системе и возобновление активных продаж американской валюты. Долговой рынок В четверг состоялся аукцион по продаже облигаций Банка России с обязательством обратного выкупа 15 июля 2005 года. При объеме предложения 3 млрд. рублей было продано бумаг на общую сумму около 126,15 млн. рублей по номиналу, спрос при этом составил около 1,799 млрд. рублей по номиналу. Средневзвешенная цена и цена отсечения на аукционе составила 96,987% от номинала, что соответствует доходности 4,5% годовых. На вторичном рынке ОФЗ единой тенденции не наблюдалось на фоне роста активности участников рынка. Оборот составил около 1,06 млрд. рублей, из которых около 50% пришлось на ОФЗ 27021 с погашением в апреле 2005 г., цена которого выросла на 0,12 п.п. В четверг основной интерес инвесторов был сосредоточен в долгосрочных облигациях, цены которых выросли в пределах 0,02-0,14 п.п. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос почти вдвое по сравнению с предыдущим днем и составил около 1246 млн. рублей (в РПС оборот составил около 1,6 млрд. рублей) на фоне повышения цен большинства торгуемых выпусков. При этом наибольшие обороты среди подешевевших бумаг пришлись на выпуски облигаций Самара-03 (23,9 млн. рублей, -0,21 п.п.), Москва-32 (11,2 млн. руб., -0,95) и Чувашия-03 (10,1 млн., -0,26). Среди подорожавших бумаг следует отметить высокие обороты по облигациям Москва-39 (363, млн. руб., +0,13 п.п.), Москва-35 (140,9 млн., +0,28 п.п.) и Москва-40 (126,5 млн. руб., +0,06 п.п.). На рынке корпоративных облигации объем вырос относительно предыдущего дня и составил около 342,87 млн. рублей (в РПС оборот составил около 1,25 млрд. рублей) на фоне повышения цен большинства выпусков. При этом доля подешевевших бумаг в суммарном обороте составила около 43%, из которых наибольшие обороты прошли по облигациям ВымпелФинанс-1 (28,77 млн. руб., -0,48 п.п.), ЧМК-1 (26,17 млн. руб., -0,08 п.п.). Среди подорожавших бумаг высокая активность наблюдалась по облигациям ЦТК-4 (50,4 млн. руб., +0,64 п.п.), ВТБ-3 (10,8 млн. руб., +0,23п.п.). Снижение доллара относительно евро на мировых рынках вызвало активные продажи американской валюты на внутреннем рынке, которое, учитывая избыток рублевой ликвидности, может привести к повышению цен рублевых облигаций по всему спектру рынка.
Банк ТРАСТ (ПАО) Предпочтительной стратегией при возможном резком росте UST, по нашему мнению, будет покупка суверенного спреда, который в ближайшее время может иметь тенденцию к сокращению.
Ренессанс Капитал Сегодня движение котировок на рынках облигаций будет парализовано ожиданием выхода данных по занятости в США в октябре.
ВТБ Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций
ФК УРАЛСИБ Апгрейд рейтинга РАО до B+ даст краткосрочную поддержку выпуску РАО ЕЭС-2, тогда как получение Мегафоном рейтинга Fitch может открыть забытой бумаге Мегафон-2 значительный стратегический апсайд...
Описание
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность была выше, чем в среду, при этом в некоторой степени она затронула и корпоративные бумаги, которые в последнее время торговались очень вяло. Остатки на корсчетах сократились до 227,4 млрд руб., оставаясь очень высокими; 1-дневная ставка MIBOR вяло колебалась на низком уровне, составив к сегодняшнему утру 1,34%; курс рубля по отношению к доллару вырос на 1,5 копейки из-за укрепления евро по отношению к доллару. Вчерашний день подхватил позитивный настрой среды, показав умеренный рост цен практически во всех ликвидно торгуемых выпусках. Значение индекса NIKoil-RDBI равно 1120,5 (+5,1). В отличие от остальных качественных облигаций (ВТБ-3, ТНК-5, УрСИ-6), Газпром-3 не вырос на вчерашней волне спроса вследствие упорных продаж со стороны нерезидентов. Цена выпуска осталась на уровне 102, доходность составила 7,22%. Нам представляется, что это дает хорошую возможность для покупки Газпрома-3, поскольку в настоящий момент бумага выглядит наиболее недооцененной среди остальных рыночных бенчмарков, а перспективы рынка в целом вполне позитивны. Также на рынке было заметно движение в облигациях ИРКУТ-2, однако мы не советуем подключаться к нему, поскольку выпуск уже очень дорог, а вчерашний скачок в нем произошел просто из-за того, что облигация была разблокирована после купонной выплаты, во время которой рынок заметно вырос. Агентство Fitch сообщило вчера о присвоении компании Мегафон долгосрочного рейтинга BB-, который соответствует рейтингам МТС и Вымпелкома, если не принимать в расчет, что у последних этот рейтинг дан агентством S&P. В целом, новость можно расценить как умеренно положительную и подкрепляющую нашу идею о том, что выпуск Мегафон-2, торгующийся сейчас с доходностью 10% и дающий премию к бонду Вымпелкома порядка 2,5% является сейчас одним из первых претендентов на покупку на рынке. Помимо этого, вчера вечером агентство S&P сообщило об апгрейде рейтинга РАО ЕЭС на один шаг до уровня B+. Учитывая позитивные перспективы рынка, событие дает хорошую возможность для спекулятивной покупки выпуска РАО ЕЭС-2, однако непосредственный эффект апгрейда вряд ли будет большим, поскольку рейтинг РАО остается на шаг ниже рейтинга Газпрома, а премия РАО ЕЭС-2 к Газпром-2 составляет всего 10-20 бп (приблизительно, поскольку Газпром-2 сейчас закрыт на купон). Наш общий взгляд на перспективы рынка остается позитивным. Сейчас возможность для роста наиболее качественных облигаций ограничена относительно неподвижной кривой ГКО/ОФЗ, однако у последней есть возможность для снижения доходности, поскольку предыдущий минимум доходности ОФЗ 46014 был зафиксирован на уровне 7,5%, что на 30 бп ниже сегодняшней отметки. В пользу покупки длинных бондов свидетельствует большой объем свободной ликвидности, укрепление еврооблигаций РФ, а также перспектива умеренного роста рубля, которая станет реальностью, если евро продолжит укрепляться по отношению к доллару. Мы считаем, что до начала 2005 года у рублевого рынка просто нет никаких оснований падать. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Пополнять позицию длинными облигациями, в числе которых наиболее привлекательны: Мегафон-2, ОФЗ 46014, 46002, Москва-38 и 39, Газпром-3, РАО ЕЭС-2, ВТБ-3, ТВЗ, РусСтанд-2, Интербрю, Мечел-ТД. Инвесторам в фиксированную доходность : Продавать КрВосток. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ОСТ, Маир, ПИТ-1. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ОМЗ-4, Алтайэнерго, Кристалл, ДжЭфСи, Росинтер. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ В четверг основными событиями на американском финансовом рынке стало ралли на рынке акций, и, напротив, попытка (пока неудачная) евро пробить уровень 1,29 долл/евро в направлении вверх. На этом фоне облигации казначейства вели себя неожиданно спокойно, понизив за день свою доходность всего на 0,01% до 4,07% (10-летние выпуски). Российские суверенные облигации, наоборот, упорно и быстро продвигались вперед, сокращая свой спред к Treasuries при общей крепости других развивающихся рынков. Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 100,25, и после этого в течение всего дня продвигалась вверх небольшими, но уверенными шагами, закрывшись в точке 101,15. Текущая цена на покупку России’30 составляет 101,6875, доходность – 6,62 (-0,11)% годовых. Спред Россия\'30-T\'14 равен 253 (-11) бп – экстремально уже справедливого уровня (275 бп). Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись выше закрытия среды ценой 159,75, затем скачком вышли на уровень 160,5, постояли на месте и к вечеру подросли еще немного. Закрытие произошло по цене 161,15, к сегодняшнему утру цены вновь заметно выросли - Россия\'28 стоит сейчас 162,125 на покупку, что соответствует доходности 7,23 (-0,11)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 172,85 (+103 бп). Корпоративный сектор двигался вчера вверх вслед суверенным бондам, отставая от них в ценовом росте только в следствие меньшей дюрации. Многие корпоративные бумаги продолжают при этом выглядеть очень привлекательно, и мы продолжаем советовать их приобретать в качестве альтернативы переоцененным суверенным бондам. Список недооцененных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 170,95 (+70 бп). Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – слабо вверх, Турция – вверх, Венесуэла – резко вверх. Облигации казначейства США T’14 4,07% (-0,01) %годовых – на месте. Нефть (URALS) – 39,6 (+0,92) долл/б – вверх. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s. Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне. Вывод: российские суверенные евробонды сократили свой спред к Treasuries до фундаментально необоснованного уровня, который последний раз наблюдался только в январе 2004 года. Цена России’30 близка к своему историческому максимуму, выше которого ей будет очень сложно подниматься. Мы не можем исключить спекулятивной попытки задрать рынок еще выше, однако в перспективе до конца года евробондам просто нет другого пути, кроме падения. Тем временем, сегодня в 16:30мск мы следим за отчетом департамента труда США по ситуации с занятостью в октябре. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries. В корпоративном сегменте покупать Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли. Дмитрий Дудкин, dud_di@nikoil.ru
РОСБАНК Обзор долгового рынка за 5.11.04
Банк ЗЕНИТ В период неопределенности, связанной с выборами, позитивные факторы были способны оказать мощный стабилизирующий эффект на наш рынок, поэтому можно надеяться на удержание сложившихся уровней спрэдов.
Альфа-Банк На долговом рынке сложились все предпосылки для преодоления ценами предыдущих максимумов. Сегодня мы ожидаем активизации покупок как реакция на укрепление рубля и рост суверенных еврооблигаций.
Описание
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Сегодня ключевым событием для российских еврооблигаций будет публикация данных по числу вновь созданных рабочих мест в экономике США за октябрь. Существенное отклонение окончательной цифры от прогнозов (в частности, выпадение из диапазона 90-260 тыс) окажет заметное воздействие на долговые рынки и, возможно, предопределит результаты очередной встречи ФРС 10 ноября. Рынок ОФЗ–ОБР Активность рынка гособлигаций сократится, в то время как интерес участников будет сосредоточен в секторе амортизационных выпусков. Корпоративные рублевые облигации На долговом рынке сложились все предпосылки для возобновления уверенного роста котировок и преодоления ценами предыдущих максимумов. Сегодня мы ожидаем активизации покупок как реакция на укрепление рубля, рост суверенных еврооблигаций, а также – накануне длинных выходных. Новости и ключевые события: Российские ь Золотовалютные резервы РФ с 22 по 29 октября возросли на $2,1 млрд до $107,3 млрд – ЦБ РФ ь Ведомства РФ определили стратегию использования стабилизационного фонда ь На ММВБ 4 ноября зафиксирован рекордно высокий объем валютой за всю историю торгов – $4,76 млрд ь Fitch присвоило ОАО \"МегаФон\" основной необеспеченный рейтинг на уровне BB–, прогноз \"стабильный\" ь S&P повысило долгосрочные кредитные рейтинги российских энергетических компаний ь Сибнефть\" получила кредит в объеме $160 млн от консорциума банков во главе с голландским ABN AMRO Bank ь \"ЛУКОЙЛ\" может 23 ноября начать размещение облигаций на 6 млрд руб ь Ставка купона по 4-му выпуску облигаций ОАО \"Уралсвязьинформ\" на конкурсе установлена в размере 9,99% годовых; выпуск размещен полностью ь Ставка купона по 4-му выпуску облигаций Промсвязьбанка на конкурсе установлена в размере 10% годовых; выпуск размещен полностью полностью ь ХК АМТЕЛ установил ставку 3-4-го купонов в размере 12,5% годовых и выставил оферту на выкуп облигаций 22 ноября 2005 г по номиналу ь КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ВТБ Ежедневный обзор рынка еврооблигаций
Sberbank CIB Если рубля в номинальном выражении будет укрепляться, то рост цен облигаций более чем вероятен.
Описание
Валютные облигации На рынке Торги на рынке внешних долговых обязательств проходили под знаком роста котировок. Небольшая попытка сыграть понижение цен, предпринятая в первой половине дня успехом не увенчалась успехом. Оптимистичный настрой западных операторов обусловил преобладание заказов на покупку, что привело к росту цен большинства еврооблигаций. В немалой степени этому способствовало заявление министра финансов РФ А. Кудрина о том, что правительство намерено внести изменения в концепцию использования средств Стабилизационного фонда, согласно которым с 2006 г приоритетной целью их расходования станет погашение внешнего долга. Последнее обстоятельство теоретически означает, что РФ в среднесрочной перспективе (при условии сохранения благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры) может вовсе отказаться от выпуска еврооблигаций. Таким образом ожидать существенного роста предложения на этом сегменте не приходится, что бесспорно является положительным фактором. Дополнительный повод для оптимизма появился у операторов после того, как стало известно, что золотовалютные резервы ЦБ РФ увеличились в период с 22 по 29 октября более чем на $2 млрд, а Стабилизационный фонд вырос за октябрь 54.7 млрд руб. Очередное увеличение «госзапасов» вновь всколыхнуло слухи о возможном повышении рейтинга РФ, что также способствовало росту спроса. Если же принять во внимание тот факт, что котировки US Treasuries также стали расти, то картина получается и вовсе безоблачная (неудивительно, что на этом фоне спрэд еврооблигаций Россия-30 упал до уровня 263-265 б.п.). Любопытно, что оптимистичные настроения охватывают все более широкие круги инвесторов, в результате чего происходит распространение спроса и на квази-суверенные бумаги. Так, в четверг активно росли котировки Газпрома и Aries. Прогноз Принимая во внимание общий положительный настрой операторов, вероятность коррекции цен в сторону понижения представляется маловероятной. Более того, мы не исключаем возможности роста цен корпоративных еврооблигаций. Рублевые облигации На рынке Укрепление курса евро относительно доллара, существенный рост золотовалютных резервов ЦБ РФ — все эти факторы обусловили снижение котировок беспоставочных форвардных контрактов на курс рубль/доллар. В частности, стоимость годовых контрактов опустилась до уровня 29 руб/$. Это событие спровоцировало повышение спроса иностранных операторов к рынку рублевых облигаций. Их российские коллеги, которые традиционно отличаются «бычьими» настроениями, с удовольствием поддержали тенденцию к росту котировок. Дополнительным стимулом для этого послужили новые слухи о возможном присвоении РФ инвестиционного рейтинга. Следствием этого стало снижение доходности на 20-30 б.п. в коротком конце кривой доходности, где традиционно сосредоточены операции иностранцев. Прогноз Движение котировок на рынке рублевых облигаций сегодня скорее всего будет определяться настроениями на валютном сегменте (в первую очередь, в секторе форвадных контрактов). Если рубля в номинальном выражении будет укрепляться, то рост цен облигаций более чем вероятен.
Citadele Bank Балтийский денежный рынок
04 ноября 2004
БИНБАНК Fixed Income Daily: Thus, positive mood remains in place in the Russian Eurobond market, despite a negative trend in US Treasuries seen over the last few days
Описание
Election over. Thank goodness! Now where are UST going? We believe yields are heading up -- deficits, tax cuts, war. So the spread will tighten, but don\'t it to come all from the R30 price! Corporates and bank papers continue to be well bid. You might want to get a jump on year-end profit taking and the weaker UST and hit those bids. EXTERNAL DEBT MARKET George Bush’s victory at the presidential elections in the US, further decline of oil prices (below $50/bbl in New York) and a rally in the stock market contributed to further US Treasury yields growth. At the same time, investors are concerned with a high US budget deficit that has reached a historical maximum of $413 bn this year. As soon as next week, new auctions of US Treasuries for $51 bn are to take place. In 1Q05, US borrowings are to reach a record high $147 bn. Furthermore, Bush\'s victory means continuation of tax cuts policy, which should keep the US budget deficit high and therefore entail a high level of borrowings. As a result, the yield of the 10Y UST was as high as 4.14% yesterday but corrected to 4.11% in New York trading. Nevertheless, despite a downtrend in US Treasuries, Russian Eurobonds continued rising smoothly due to further narrowing of the country spread. The Russia-30 increased to 100.375, while is spread narrowed to 265 bp. All the Russian corporate and bank Eurobonds remain strong, having added another ј - Ѕ % yesterday. The leader of growth in corporates was the Evrazholding-09, which reached 106.250 (+Ѕ%). Among bank issues, MDM Bank Eurobonds appreciated a healthy Ѕ% following MDM Bank rating upgrade by S&P. Thus, positive mood remains in place in the Russian Eurobond market, despite a negative trend in US Treasuries seen over the last few days. Investors do not prevent Russia’s country spread from further narrowing. This morning, the 10Y UST yield eased a bit (to 4.08%), following a rebound of oil above $50/bbl in late New York trading. This caused Russian Eurobonds to add another 1/8 - ј% at today\'s opening. The Russia-30 rose to 100.500-100.625. LOCAL DEBT MARKET Significant demand at OFZ placement auctions caused the long OFZ yield curve to decline 3-5 bp to 7.55-7.82%. Part of the unsatisfied demand found its way to the secondary market, and growth of State bond prices produced corresponding decreases in Moscow municipal yields. It is worth noting that a small spread between the long Moscow issues and OFZs (about 15-20 bp) increases exactly the attractiveness of investments in government papers. Coupon yields in both segments are comparable, whereas there is no significant yield decrease potential in government bonds, and, therefore, in Moscow municipals. However, in case of possible deterioration of market conditions, the sector of State papers looks more stable. First, there has been no considerable rally in it, which makes sizeable profit taking unlikely. Second, prices in the market are largely given by several rather passive players with long-term investment horizon. In the corporate sector, investors were preparing for today\'s auctions, probably the most important to be the URSI placement auction. Most issues saw non-aggressive growth against the background of average activity of investors.
ВТБ Капитал Fixed Income Comment: Activity was evident across the sovereign curve as selling pressures at the short-end, namely the ’05 and ’07 issues, were offset by gains among the longer duration credits
Описание
Despite yesterday’s early morning selling pressures, triggered by the weaker UST market, Russian eurobonds posted a resilient performance yesterday and closed higher over the day with the Russian EMBI+ spread contracting a further 4 bps to 251 bps, its tightest level since mid-April. Activity was evident across the sovereign curve as selling pressures at the short-end, namely the ’05 and ’07 issues, were offset by gains among the longer duration credits. RU30 opened at 997/8 and held firm at such levels before UST staged a late rally in New York and subsequently the benchmark bond recovered to close at 1001/2, although the spread over 10-year UST was confined to a 266-268 bps range throughout the day. While the MinFin curve also moved higher, the longer dated MinFin 7 issue continued to outperform on a price basis and has contracted almost 20 bps over its comparable UST benchmark in the past week. Similarly the ARIES curve also responded positively to the move in the sovereign curve and the more liquid ARIES ’14 traded to a high of 1171/4 with the respective spread over RU30 tightening 2 bps to 38 bps. Russian corporate and banking eurobonds witnessed continued demand across most sectors, with the longer duration credits appealing most. In particular, the VTB ’11 strengthened further and has risen over 4% in cash price terms since its issuance in early October. With the market continuing to focus on Russia’s underlying EM attractiveness and improving creditworthiness the market has opened today on a firmer tone with RU30 trading higher at 10015/16 (+263 bps over UST). Indeed, at current levels the benchmark RU30 is fast approaching the key resistance level of 10113/16, its all-time high, and in view of a considerably weaker than expected non-farm
БМ-Банк Неопределенность, которую несли выборы президента США исчезла. Долговые рынки снова начнут реагировать на макрофакторы.
Описание
Долговые рынки, отреагировав поначалу ростом доходностей и снижением цен облигаций, полостью отвоевали свои позиции. День на рынке us-treasuries выдался чрезвычайно напряженным и волатильным по сравнению с торгами всего предыдущего месяца. Доллар, начав укрепляться вслед усиливающейся вере финансовых рынков в победу Буша, к концу вчерашнего дня снова ослаб и торговался по 1,28 доллара к евро. Вечером доходность десятилетних облигаций казначейства США вернулась на уровень 4,09% годовых, практически не изменившись по итогам дня. В краткосрочной перспективе победа Д.Буша будет позитивно воспринята мировыми финансовыми рынками. Однако, завтрашняя публикация данных о состоянии рынка труда США (Non-farm payrolls), оставит рынок us-treasuries в напряженном состоянии. На внутренних долговых рынках сохраняется стабильность. Вчера котировки наиболее ликвидных выпусков немного выросли. На рынке государственного долга вчера Минфин размещал два выпуска ОФЗ, на общую сумму 12 млрд. руб. Итоги аукционов можно назвать хорошими – один прошел на ура, другой - как всегда. Спрос на аукционе по доразмешению ОФЗ 46002 с погашением в 2012 году превысил предложение почти в два раза (1,84 раза), чего уже давно не наблюдалось на подобных аукционах. Однако, несмотря на позитивные результаты доразмещений активизации спроса на ОФЗ после аукционов не произошло. По итогам дня котировки государственных облигаций, без учета доразмещаемых выпусков снизились в среднем на 0,03%.
Райффайзенбанк Daily Market Monitor: The Bush victory is being treated as “good” for Russian Eurobonds, as the oil price is likely to be higher than if Kerry had won
Описание
The Ruble bond market saw moderate gains yesterday. A reduction in uncertainty allowed market players to increase their bids and reduce bid/ask spreads. Generous ruble liquidity remains an encouraging factor, while Monday\'s state holiday could also be supportive factor. Wednesday\'s 8-year OFZ auction without premium to the market excited investors. Today the focus of attention will be the 3-billion- Ruble OBR auction. However we do not expect it to have a major effect. The Russian Eurobond market was watching US election results closely on Wednesday. Despite a lively reaction from benchmark UST bonds, Russian papers were relatively immune. First the yields on UST bonds increased, then nearly returned to their opening level, moving as each new result was announced. The Bush victory is being treated as “good” for Russian Eurobonds, as the oil price is likely to be higher than if Kerry had won. However, the removal of uncertainty might be a negative factor for benchmarks (and correspondingly for Russian papers) in the mid-term. In addition, news on Paris Club debt-restructuring is possible as talks on the issue seem to be in progress, various sources have said. There is no specific information available yet, however.
Альтера-Финанс Еженедельный обзор рынка долговых инструментов
Промсвязьбанк Ежедневный обзор рынков
Ренессанс Капитал Сегодня основное внимание рынка будет обращено к размещению облигаций Уралсвязьинформ-4 на 3 млрд руб. сроком обращения три года.
Группа компаний РЕГИОН Победа Буша на президентских выборах в США означает сохранение высоких цен нефть и дальнейшее снижение доллара, а значит и рост цен рублевых может возобновиться
Описание
Валютный и денежный рынок В среду средневзвешенный курс доллара на ММВБ практически не изменился, однако в течение торговой сессии плавно снижался с 28,79 рубля за доллар на открытие до 28,77 рубля за доллар по мере снижения доллара относительно евро на мировых рынках на фоне поступающий сообщений о лидерстве действующего президента США на выборах. Суммарный оборот по доллару незначительно вырос по сравнению с предыдущим торговым днем и составил около 746,98 млн. долларов. Спрос на рублевые ресурсы на рынке МБК сохранился на низком уровне, что и определило уровень ставок кредитов «overnight» у банков первого круга на уровне 0,1 -1,0% годовых, для банков второго круга – порядка 1,0-2,0% годовых. Об избытке рублевой ликвидности свидетельствуют - остатки на корсчетах, составлявшие более 274 млрд. рублей, на депозитных счетах – около 143 млрд. руб. При это Банк России изъял рублевую ликвидность на сумму всего 4,8 млрд. рублей. В ближайшее время повышение ставок однодневных кредитов вряд ли стоит ожидать, учитывая избыток рублевой ликвидности в банковской системе. Долговой рынок В среду Минфин провел два аукциона по доразмещению двух дополнительных выпусков: ОФЗ-АД серии 46002 и ОФЗ-ФД серии 27026. При этом надо отметить высокий спрос по долгосрочному выпуску 46002, который вдвое превысил объявленный объем и составил более 11 млрд. рублей, в тоже время по выпуску 27026 спрос составил всего – около 64% от предложенного объема. Благодаря спросу эмитент предоставил минимальную премию к вторичному рынку – около 1-5 б.п. – только по более короткому выпуску, в то время как при размещении ОФЗ-АД аукционная доходность оказалась на 4-6 б.п. ниже, чем на вторичном рынке (результаты см. в разделе Новости). Цены большинства облигаций на вторичном рынке ОФЗ в среду изменилась незначительно и разнонаправлено на фоне крайне низкой активности. Оборот составил около 490 млн. рублей, из которых около 75% пришлось на самый долгосрочный выпуск ОФЗ-АД 46014, цена которого незначительно выросла на 0,035 п.п. В четверг основной интерес инвесторов, очевидно, будет направлен на дополнительное размещение ОБР. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос по сравнению с предыдущим днем и составил около 698,2 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен торгуемых выпусков (в РПС оборот составил около 1,6 млрд. рублей). При этом более 75% от дневного оборота пришлось на самый долгосрочный выпуск облигаций Москвы-39 с погашением в 2014 году (более 527,4 млн. рублей) при росте цены на 0,1 п.п. Кроме того, следует отметить высокие обороты по облигациям Новосибирска (33,45 млн. руб., -0,45 п.п.) и Красноярского края-1 (31,2 млн. руб., -0,06 п.п.). На рынке корпоративных облигации объем снизился относительно предыдущего дня и составил около 295,2 млн. рублей на фоне повышения цен большинства выпусков (в РПС оборот составил около 1,25 млрд. рублей). При этом доля подешевевших бумаг в суммарном обороте составила около 9%, из которых наибольшие обороты прошли по облигациям ЮТК-2 (10,5 млн. руб., -0,09 п.п.), АЛРОСА-19 (4,1 млн. руб., -0,07 п.п.). Среди подорожавших бумаг высокая активность наблюдалась по облигациям Газпром-3 (110,25 млн. руб., +0,18 п.п.), РАО ЕЭС (36,9 млн. руб., +0,08 п.п.). Победа Буша на президентских выборах в США означает сохранение высоких цен нефть, дальнейшее снижение доллара относительно евро на мировых рынках и соответственно относительно рубля на внутреннем рублевом рынке. Таким образом, в ближайшие дни, учитывая избыток рублевой ликвидности, повышение цен рублевых облигаций может возобновиться по всему спектру рынка. В четверг состоится размещение выпуска облигаций ОАО «Уралсвязьинформ», которое может привлечь особое внимание со стороны инвесторов. УРСИ является одним из крупнейших региональных операторов. По итогам деятельности УРСИ в 2003 году - 1 полугодии 2004 года следует отметить, что финансовое состояние компании остается стабильным, незначительное ухудшение значений финансовых показателей с начала года было обусловлено ростом долговой обремененности, из-за высокой потребности осуществления масштабных инвестиций в модернизацию сетей в условиях ограниченности собственных ресурсов. Привлечение долгосрочного займа позволит ОАО \"Уралсвязьинформ\" улучшить структуру заемных средств, а также повысить финансовую устойчивость. Монопольное положение компании на рынке фиксированной связи, а также лидирующие позиции на конкурентном рынке новых услуг (сотовая связь, Интернет) позволяют прогнозировать в ближайшие 2-3 года стабильные денежные потоки, достаточные для обслуживания обязательств эмитента. По нашим оценкам, ориентиром по доходности по новому выпуску может служить доходность 6-го выпуска и текущий спрэд к облигациям Москвы, составляющий около 300 б.п. Таким образом, доходность нового выпуска может составить порядка 10,4-10,5% годовых, но с учетом возможного повышенного спроса, мы не исключаем возможности снижения ставок по данному выпуску на 10-20 б.п., что соответствует купону в размере - 9,9-10,1% годовых.\"
ВТБ Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций
Банк ЗЕНИТ В качестве инвестиционной идеи мы обращаем внимание на облигации Илим Палп Финанс: снятие рисков корпоративного конфликта делает текущий уровень доходности по выпуску (порядка 15% годовых) завышенным
ФК УРАЛСИБ Рублевый рынок находится в рамках бокового тренда, он защищен от падения низкими ставками МБК и сильными евробондами. Мы советуем покупать выпуски ТВЗ, РусСтанд-2, Мегафон-2, Интербрю, ММБ-1...
Описание
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность была немного выше, чем во вторник, во многом за счет интенсификации торговли в государственном и муниципальном секторах. Остатки на корсчетах сократились до 249 млрд руб., оставаясь очень высокими; 1-дневная ставка MIBOR вяло колебалась на очень низком уровне, составив к сегодняшнему утру 1,32%; курс рубля по отношению к доллару понизился еще на 0,5 копейки. Вчерашний день стал первым за последнее время, когда качественные корпоративные облигации показали общее движение вверх, которое, однако, было пока довольно ограниченным. Значение индекса NIKoil-RDBI равно 1115,4 (+4). В секторе ОФЗ вчера прошли аукционы по размещению дополнительных траншей ОФЗ 27026 и 46002 объемами по 6 млрд руб. каждый. В отличие от предыдущих аукционов, эти прошли довольно успешно: в ОФЗ 27026 размещенный объем составил 3,1 млрд руб., цены выпуска при этом не изменилась; в ОФЗ 46002 транш был размещен полностью при росте цены на 25 бп. Такой результат показывает, что в госсекторе интерес участников к длинным бумагам восстанавливается, что может быть предвестником новой волны подъема цен как следствия усиления спекулятивного спроса. Напомним, что мы ожидаем снижения доходности на длинном конце кривой ОФЗ (ОФЗ 46014 сейчас – 7,81%) до предыдущего минимума 7,5%, что создает длинным амортизационным выпускам хороший краткосрочный апсайд, а также обещает рост всему рынку в целом. В муниципальном секторе вчера ничего заметного не происходило, если не считать размещения 2-х летнего выпуска Нижегородской области объемом 1 млрд руб. Выпуск является сугубо спекулятивным, учитывая сомнительную кредитную историю эмитента, в результате чего он и разместился выше всех ликвидных муниципальных бондов с доходностью 12,3%. Мы не рекомендовали и не рекомендуем вкладывать средства в эти бумаги. Что же касается муниципального сектора в целом, то, учитывая перспективу укрепления рынка, наиболее привлекательными объектами инвестиций в нем являются сейчас длинные облигации, а особенно – Москва-38 и 39. МО-3, МО-4 и Башкортостан-4, которые ранее выглядели относительно дешево, можно признать адекватно оцененными. В корпоративном секторе заметное движение наблюдалось вчера в бондах ИлимПалпа, которые выросли на 100 бп, сократив доходность к оферте через 5 мес. до 14%. Рост стал результатом мирового соглашения, достигнутого между ИлимПалпом и РусАлом. Бумага давно стояла в нашем списке на покупку как сильно недооцененная, однако и после сильного движения в ней мы не советуем ее немедленно продавать, поскольку в результате роста она может начать торговаться к погашению и получить, таким образом, дополнительный апсайд. Помимо этого, очевидными покупками в корпоративном секторе остаются ТВЗ (целевая доходность к погашению 13% годовых), Мечел-ТД (цель 11% годовых), Интербрю (цель 8,5% годовых), Мегафон-2 (цель 9% годовых), ММБ-1 (цель 8,5% годовых). Вместе с относительно недооцененными бумагами мы, как и в муниципальном секторе, рекомендуем держать на позиции длинные ликвидные облигации, такие как Газпром-3 и ВТБ-3, которые обеспечат получение спекулятивного дохода при общем росте рынка. В итоге, наш взгляд на ближайшую перспективу остается умеренно позитивным. По всей видимости, избыточная рублевая ликвидность продолжит до конца года толкать цены облигаций вверх, при этом единственным фактором риска останутся американские облигации, которые пока не внушают опасений, поскольку уже давно находятся в диапазоне 4-4,25%, лишь выход из которого в направлении вверх будет означать формирование нового тренда роста рыночных ставок. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Пополнять позицию длинными облигациями, в числе которых наиболее привлекательны: ОФЗ 46014, 46002, Москва-38 и 39, Газпром-3, ВТБ-3, ТВЗ, РусСтанд-2, Мегафон-2, Интербрю, Мечел-ТД. Инвесторам в фиксированную доходность : Продавать КрВосток. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ОСТ, ИлимПалп, Маир, ПИТ-1. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ОМЗ-4, Алтайэнерго, Кристалл, ДжЭфСи, Росинтер. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Среда стала в США очень интересным днем. Новость о том, что Буш лидирует на выборах президента была отыграна на рынке облигаций казначейства уже с самого утра, в ходе азиатской сессии. Доходность 10-летних Treasuries подскочила до уровня 4,16%, что на 0,1% больше закрытия вторника. Однако затем рынок начал получать постепенную поддержку покупателей, которая неожиданно усилилась когда Керри признал свое поражение. По всей видимости, трейдеры решили, что игра сыграна, и поскольку хозяин Белого дома не поменялся, ценам Treasuries также стоит вернутся на прежние уровни. В результате, поздним вечером по Москве доходность T’14 после устойчивого снижения практически достигла отметки 4,06%. Российские евробонды всю среду торговались с очень узким спредом к Treasuries, который за день не изменился ни на один пункт. Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 100, в первой половине дня вяло колебалась вблизи этого уровня, используя линию 100 как поддержку, затем почувствовала себя немного крепче и перешла в область 100,25, закрывшись в точке 100,3. Текущая цена на покупку России’30 составляет 100,75, доходность – 6,73 (-0,07)% годовых. Спред Россия\'30-T\'14 равен 264 (+0) бп – существенно меньше справедливого уровня (275 бп). Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись чуть ниже закрытия вторника ценой 159, а затем весь день постепенно укреплялась. Закрытие произошло по цене 159,5, к сегодняшнему утру цены выросли - Россия\'28 стоит сейчас 160,25 на покупку, что соответствует доходности 7,34 (-0,08)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 171,75 (+103 бп). Корпоративный сектор уверенно двинулся сегодня с утра вверх вместе с заметно выросшими суверенными бумагами. Была заметна некоторая нормализация положения Северстали’09, которая выглядит сейчас менее недооцененной, но все же пока еще привлекательной для покупки. В целом, список недооцененных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13. Мы очень советуем участникам покупать эти бумаги как прекрасную альтернативу спекулятивным операциям в переоцененных суверенных бондах. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 170,26 (+78 бп). Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – на месте, Венесуэла – слабо вверх. Облигации казначейства США T’14 4,08% (-0,06) %годовых – вверх. Нефть (URALS) – 39,6 (+0,92) долл/б – вверх. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s. Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне. Вывод: 10-летние Treasuries остаются в диапазоне 3,95-4,25%, и это все, что можно сказать об их краткосрочной динамике. В чуть более далеком временном горизонте падение американских бондов с выходом вверх за отметку 4,25% представляется наиболее вероятным. Ближайшие события, которые могут стать триггером такого движения, мы уже описывали: это завтрашний доклад департамента труда США и заседание FOMC 10 ноября. Тем временем, спред суверенных бумаг РФ к Treasuries экстремально узок, что не позволяет нам рекомендовать их на покупку. С нашей точки зрения, инвестиции в недооцененные бумаги корпоративного сектора остаются на сегодня хорошей альтернативой опасным спекулятивным операциям в чрезвычайно дорогих суверенных выпусках. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries. В корпоративном сегменте покупать Росбанк’09, Евраз’09, Северсталь’09, Вымпелком’09, ВТБ’11, Газпромбанк’08, Газпром’13 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли. Дмитрий Дудкин, dud_di@nikoil.ru
РОСБАНК Обзор долгового рынка за 4.11.04
Банк ТРАСТ (ПАО) Победа Буша на выборах и рост курса евро могут способствовать дальнейшему укреплению рубля по отношению к доллару.
Альфа-Банк Проявившийся вчера спрос на дальние облигации свидетельствует о том, что инвесторы настроены скорее на восстановление восходящего ценового тренда, нежели на продолжение ценовой коррекции.
Описание
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Котировки российских еврооблигаций останутся на высоких уровнях, поддерживаемые снизившимися в ходе торгов в Нью-Йорке доходностями КО США и продолжающимися спекуляциями на тему возможного повышения рейтинга РФ. Рынок ОФЗ–ОБР Сегодняшнее размещение ОБР не окажет негативного влияния на рынок ОФЗ-ОБР, и цены рублевых гособлигаций укрепятся, реагируя на общий позитивный настрой во всех секторах долгового российского рынка. Корпоративные рублевые облигации Проявившийся вчера спрос на дальние облигации свидетельствует о том, что инвесторы настроены скорее на восстановление восходящего ценового тренда, нежели на продолжение ценовой коррекции. Новости и ключевые события: Международные ь По предварительным итогам, действующий президент США Джордж Буш одержал победу на президентских выборах ь Сегодня в США будут опубликованы данные за III квартал по производительности и затратам на одного рабочего, что может окажет влияние на КО США Российские ь ЦБР разместит сегодня ОБР в объеме 3 млрд руб ь Нижегородская область полностью разместила облигации на аукционе, ставка купона установлена в размере 11,8% годовых ь Совет директоров ОАО \"Татэнерго\" принял решение о выпуске облигаций на сумму 1,5 млрд руб ь ХК \"Амтел\" объявила о заключении предварительного соглашения о покупке международной шинной компании Vredestcin Banden
Группа компаний РЕГИОН Фиксация прибыли на прошлой неделе не привела к существенному росту доходности качественных облигаций
ВТБ Ежедневный обзор рынка еврооблигаций
ИАФР Ирбис Рынок корпоративных облигаций не выглядел на неделе ликвидным.В ценовом отношении рынок облигаций характеризовался разнонаправленным изменением цен
В разделе комментарии публикуются ежедневные аналитические комментарии, еженедельные и специальные обзоры от ведущих инвестиционных банков по следующим темам: макроэкономика, денежный рынок, облигации и еврооблигации, синдицированные кредиты и векселя. Доступен поиск комментариев по тематике, источнику, ключевым словам, периодичности публикации обзоров. Предусмотрена возможность настроить автоматическую отправку на почту интересующих вас комментариев по конкретному источнику.
×